期货首位：总未平仓合约（OI）在各交易场所约为76.4亿美元，约合26.6亿XRP。Coinglass.com的数据显示，Bitget目前占据最大份额，CME、Binance和Bybit紧随其后，每个交易所的未平仓合约均超过10亿美元。

小时变化平稳；杠杆看起来稳定而非过热。交易场所的组合很重要。CME的12.4亿美元未平仓合约表明机构活动持续，而Binance和Bybit的流动性仍然相当活跃。

来源：Coinglass.com

Kucoin、Gate、OKX、WhiteBIT、BingX和MEXC构成了一个长尾，即使资金和基差表现良好，流动性也在加厚。在期权方面，头寸——而非恐慌——是重点。

在衍生品平台Deribit，总XRP期权未平仓合约接近45,275份，其中35,925份为看涨期权，9,350份为看跌期权，认沽/认购比率为0.26。名义价值约为1.307亿美元。在过去24小时内，看涨和看跌期权的交易大致相当，导致当天的认沽/认购交易量接近0.94。

行权价热度集中在3美元到4.10美元之间。最大的交易集中在3.10美元、3.90美元和4.10美元附近，暗示交易商在整数附近和4美元以上的更高赌注中持有长Gamma。看跌期权则集中在3美元到3.30美元之间，像是对冲而非绝对的悲观。

到期风险前置。9月26日的合约主导市场，超过20,000份的实值看涨期权引领，较小但重要的合约则安排在10月底和12月。这样的日历形状意味着近期的头条新闻可能迅速影响Delta。

隐含波动率则讲述了一个更平静的故事。本周的期限结构从中60s向年末的高50s倾斜，表明交易者预计实现的波动将减弱，即使未平仓合约在增加。翻译过来就是：收益，而非恐慌，正在发声。

流动性颜色一致。活动大致分为四个部分：购买看涨期权、出售看涨期权、购买看跌期权和出售看跌期权，各占约四分之一，略微偏向于出售看跌期权。这是经典的持有行为——在XRP现货价格波动时收取溢价，等待信号。

现货价格持续在2.75美元到3.10美元之间徘徊。若日收盘价超过3.05美元到3.10美元，可能会引发期权反馈至3.30美元到3.50美元，因交易商追逐；若跌破2.75美元，可能会迅速转向中间的2.60美元区间。目前，衍生品结构看起来是建设性的，期货场所的广度健康，耐心是有回报的。

本周的关键观察项目：现货价格在3美元附近、资金漂移、CME份额变化以及9月26日到期合约——任何意外都可能迅速翻转市场。

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