今天的下跌是不是结束了，明天还会不会继续跌？

答案放在前边：

今天关税反应的第一阶段，接下来会不会继续跌，取决于今晚到明天会不会出现欧美关税升级或反制升级的延续，以及最高法院是否能快速做出反应。如果消息面不再继续刺激，那么震荡修复是有可能的，而如果川普继续刺激市场，明天延续下跌的概率并不会低。

正文：

这应该是大多数小伙伴最关心的问题了，首先要明确下跌的原因是什么，这次 $BTC 的下跌有两个原因，其中最大的原因就是川普对格陵兰相关国家的关税，美国施加的关税引发了欧洲地区的反制，而美国打算在欧洲的反制之上继续反制，上次出现这些“意气之争”的时候是在四月美国和中国关税战的时候。

而这次如果真的发生了，那么情况可能会比当初和中国的更加严重，因为相对中国来说，美国对欧洲的进口更加重要，欧洲对美国的出口结构也更贴近消费端，从汽车零部件、奢侈品、药品化工到高端制造，任何一个板块被抬税都会直接反映到美国本土通胀预期上。

PS：按美国 Census 数据，2025 年截至 10 月 goods 进口信息美国从中国进口约 2,663 亿美元，从欧盟进口约 5,379 亿美元，欧盟进口超过中国进口的2倍。

更关键的是，欧洲手里不是只有对等关税这一张牌，欧洲讨论的反制里甚至包括更强硬的“工具箱或反胁迫手段”，这会把事情从贸易摩擦推向地缘政治上，所以市场的风险偏好在急剧收缩。

第二个原因就是加密货币爱好者期待的 CLARITY 法案在 Coinbase CEO 的主导下暂停推进，核心争议是草案倾向禁止单纯因持有稳定币余额获得收益，这会压住 USDC 等稳定币在美国体系内的增长空间与商业化路径。市场原本期待的是法案尽快落地，让结束监管的不确定性，结果变成“关键节点推迟 + 行业内部分裂”，引发的结果就是投资者把估值溢价吐出来，并且撤销预期利好的杠杆。

所以“今天的下跌是不是结束了，明天还会不会继续跌”，我的结论是：

第一，关税消息有没有继续升级。是否扩大对象，是否把 10% 关税提升到 25% 关税的节奏提前，是否出现“法国酒类200%”这种进一步刺激波动的表态。一旦升级，明天继续跌的概率就大。

第二，欧洲的反应是避免升级还是立刻反制。现在欧洲内部确实存在尽量避免升级的声音，市场也在担心欧洲是否重启或推出对价值 930 亿欧元的商品的关税反制清单。当然如果欧洲不在过问格陵兰的问题，关税可能就立刻结束，市场反弹的概率会非常大。

第三，美国最高法院的态度与节奏。这轮关税之所以会被市场当成地缘政治风险，本质上是因为它的合法性和边界并不清晰，尤其是川普反复把关税当成外交武器使用之后，法院是否会对总统关税权力的外延进行更明确的限制，会直接影响市场对这件事的预期。

如果最高法院能快速释放出关税非法的信号，市场就会快速调整反弹，但如果最高法院迟迟不表态，或者认可川普的 IEEPA 关税，市场大概率会默认关税可以长期化，常态化，对风险市场的影响就会更大。

甚至在交易层面，可以把“最高法院”当成一个利好或利空的开关，如果近期出现任何明确的程序节点（是否受理、是否加速审理、是否释放限制性措辞），哪怕没有最终判决，都会对风险偏好产生边际改善。反过来，如果继续保持沉默，或者白宫继续用更强硬的态度，市场会倾向继续去杠杆，继续降风险偏好。

所以，我个人的看法是，目前需要继续盯紧欧美对于关税的新闻和态度，一旦出现继续激化的情况，那么市场的下跌可能并没有结束，而如果出现任何一方的服软，或者是美国最高法院有明确的表态，那么市场的反弹可能会来的更快。而至于 CLARITY 法案，现在能提供的帮助非常有限。而如果并未出现矛盾的激化，那么市场维持震荡的可能性还是较高的。

PS2：对，你没看错，结论不是涨就是跌，要么就横盘，可能你会嗤之以鼻，但如果稍微能理解一些，相信你就不会这么想了。这个世界上没有一定会怎么样，我告诉你明天一定涨或者一定跌才是最不负责的。而我做的就是把影响市场的因素写出来，可以对号入座。

PS3：你让AI写个看看呗。

另外这也再次告诉我们了，Bitcoin 和 美股的关联性，美股的举动基本都会反应在 $BTC 的身上。而且 Bitcoin 基本就是美股情绪的放大器。

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