撰文：Yangz，Techub News
2026 年首月已近尾声，比特币却仍在低位震荡。在周末跌至约 8.6 万美元后，昨日虽小幅回升至 8.8 万美元上方，但与本月中旬从约 9 万美元上涨至约 9.8 万美元的表现相比，比特币近期的反弹力度明显疲弱。
市场常将比特币喻为「数字黄金」，然而近期在特朗普关税政策与北极地缘局势双重影响下，传统黄金价格已稳步突破每盎司 5000 美元大关，比特币却未能同步走强，反而持续承压。从当前走势来看，比特币在月末剩余时间里，不仅难以挑战 10 万美元心理关口，就连企稳于 9 万美元上方也面临较大压力。若月底，比特币未能延续当前微弱的反弹势头，反而再度震荡回落并跌破 8.7 万美元支撑，比特币将面临自 2018 年下半年以来、时隔超 7 年再次出现的连续四月收跌局面。
那么，当前的市场形势究竟如何？以下将主要从宏观环境与加密行业内部角度来进行分析。
宏观环境：多维度不确定性交织施压
2026 年初的全球金融市场，正同时面临来自多个关键领域的压力测试。
首先是特朗普政府的「杠杆化」外交加剧市场波动。特朗普在其第二任期延续并强化了「交易型」外交风格，关税成为其实现政治与经济目标的核心杠杆，直接扰乱了全球贸易流与市场预期。其关税政策可谓是多点开花。从将韩国部分产品关税提升至 25%，到威胁对加拿大商品征收 100% 的惩罚性关税，再到为获取格陵兰岛战略利益而对欧洲国家施加关税压力，一系列行动虽在具体细节上存在博弈与回撤，但其反复无常的特性持续向市场注入恐慌情绪。
与此同时，美国国内政治的稳定性正面临严峻考验。预测市场 Polymarket 数据显示，美国政府于月末再度停摆的概率在本周直线上线，从个位数飙升至超 80%。这种财政运作濒临瘫痪的风险，不仅可能直接冲击国债市场流动性，引发短期金融动荡，更预示着未来两党在财政支出、债务上限等关键议题上将陷入更激烈的斗争，长期政策的可预测性将进一步下降。
此外，货币政策前景同样被不确定性笼罩。 全球资本流动的「总阀门」美联储，依旧站在领导权交接的关键节点。鲍威尔的任期将于 2026 年 5 月结束，虽然特朗普在达沃斯论坛上透露已「在心中锁定最终人选」，但市场依然在密切关注这一关键人事变动的走向。 Polymarket 数据显示，目前领跑的热门人选为贝莱德高管里克・里德尔，获提名概率为 48%，其次是之前呼声较高的前美联储理事凯文・沃什，获提名概率为 28%。然而，无论最终人选是谁，都意味着未来货币政策路径存在显著的不确定性，这也抑制了市场在当前环境下的风险偏好。
综上所述，当前宏观图景呈现出多维度不确定性交织的复杂局面。按理说，在这一局面中，比特币作为「避险资产」理应同黄金一样获得裨益，但现实情况却大相径庭。对此，NYDIG 全球研究主管 Greg Cipolaro 分析指出：「在市场压力和不确定时期，流动性偏好占据主导。这种动态对比特币的伤害远大于黄金。尽管比特币流动性良好，但它仍保持更高的波动性，并在杠杆清算过程中易引发反射性抛售。因此，在避险环境中，无论其长期叙事如何，它常被用作筹集现金、降低风险敞口的工具；而黄金则继续发挥着真正的流动性『避风港』作用。」
内部环境：内生动力不足与资金流出压力并存
在宏观环境复杂交织的同时，加密行业内部同样面临多重挑战，从监管进程受挫到资金持续流出，共同预示着当前市场的下行压力。
首先是美国加密货币立法的关键进程遭遇的意外打击。由于 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 的公开反对，参议院银行委员会取消了原定对市场结构法案的审议。对 Coinbase 而言，稳定币收益不只是「额外的钱」，也是其从交易平台转型为全球数字金融基础设施的经济基础。这也是为何它宁愿站在行业内大多数玩家的对立面，也要死守自身权益的原因。幸运的是，立法进程并未完全停滞。一方面，参议院农业委员会已将相关法案的审议重新安排至 1 月 29 日；另一方面，有民主党参议员助理表示，民主党方面仍愿意重返谈判桌，推动两党妥协。然而，最初的挫折已清晰表明，建立清晰、稳定的监管框架之路依然崎岖，这种不确定性本身就抑制了市场的积极情绪。
其次，本就处于退潮的 DAT 叙事再次呈现出明显分化。据 X 用户余烬监测，Strategy 上周再次购入 2,932 枚比特币，持仓量增至约 71.3 万枚；BitMine 则增持超 4 万枚以太坊，持仓量增至约 434.3 万枚（累计质押量超 200 万枚）。然而，更多企业已显露疲态：Metaplanet 已连续两周未购入比特币，并在 2025 财年确认约 6.8 亿美元减值损失；以太坊财库公司 FG Nexus 则于 1 月 20 日出售了 2500 枚以太坊；GameStop 也于 1 月 23 日将所有比特币持仓转移至 Coinbase Prime，很可能为出售做准备。值得注意的是，Strategy 账面浮盈依然可观，而 BitMine 则因以太坊价格波动承受显著浮亏。
此外，美国国家层面的比特币储备战略仍未真正实施，缺乏来自最高层级的政策性买入支撑，使得机构买入行为更多被视为个体商业决策，而非系统性趋势。
与此同时，资金流向数据也进一步印证了市场疲软。据 CoinShares 数据，上周数字资产投资产品净流出高达 17.3 亿美元，为去年 11 月中旬以来最高。其中，比特币与以太坊分别流出 10.9 亿和 6.3 亿美元。此外，据 SoSoValue 数据，上周美国比特币现货 ETF 总净流出约 13.3 亿美元，创历史第二大单周净流出；以太坊现货 ETF 则总净流出约 6.11 亿美元。更值得关注的是，据加密分析平台 Santiment 监测，稳定币总市值在过去 10 天内减少 22.4 亿美元，表明资金可能正流出加密生态系统，转而流向黄金等传统避险资产。这一现象与黄金价格创新高形成呼应，说明在当前环境下，部分投资者更倾向于选择传统的「安全港」，而非准备逢低买入加密资产。
小结
2026 年 1 月即将收尾，比特币的震荡走势似乎正浓缩着市场的深层焦虑。短期内，多维度的宏观不确定性、监管进程的波折、机构行为的犹豫与资金流向的转变，共同构成了强大的下行压力。然而，正如 BitMine 董事长 Tom Lee 所言，「当基本面持续『向右上方发展』时，价格上涨只是时间问题」。黄金的耀眼涨势或许掩盖了加密资产底层基础设施的持续推进，但这并不意味着真正的价值停滞。
市场的钟摆总在恐惧与贪婪之间摆动。当前由避险情绪驱动的资金外流，恰恰与尚未被充分定价的长期基本面形成鲜明对照。这种背离往往不是终点，而是为未来价值回归积蓄能量的过程。对于清醒的投资者而言，追涨已处高位的其他资产或许并非明智选择。保持耐心与结构性视角，等待宏观迷雾逐渐散去，可能是穿越当前周期更为审慎的姿态。
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