2020年312，BTC市值仅占美国M2的0.91%，加密总市值仅占美国M2的1.4%。

2021年519，BTC市值占美国M2的3.92%，加密总市值占美国M2的10.38%。

到了2025年1011，BTC市值占美国M2的10.16%，加密总市值占美国M2的17.27%。

此时的加密对于宏观流动性极度的依赖和敏感！所以10月10日川普一句加关税100%，就带崩了加密。

强如美股，在2025年10月，美股总市值/M2的比例达到高点，与2000年高点相近，11月出现回落。

因为M2年增率是市场对流动性的直观感受，所以加密与M2年增率关联性更强。

而2025年M2年增率总体处于一个历史较低水平，且在2025年10月M2年增率的增长率接近零，11月甚至开始下降。

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