2026年2月1日至2月5日，加密市场经历了一轮罕见的剧烈回调，短短几天内总市值回吐约9000亿美元，前期积累的涨幅被集中抹去。期间，比特币自高点最大回撤约38%，ETH在八天内累计跌幅接近32%，合约市场在24小时内出现约8.5亿美元的爆仓规模，多头杠杆被成片清洗。在这样的极端行情中，一边是巨鲸从交易所大额提币、选择冷静囤货，另一边则是激进空头在暴跌后被迫平仓再反手追多，而主权资金则悄然调整持仓结构。看似同一场暴跌，却在不同资金手中演变为三条完全对立的路径。

一周市值蒸发9000亿的恐慌回放

● 市值回吐的时间线并非一夜之间完成。自2025年10月起，加密总市值就已开始高位震荡并逐步回吐，累计缩水约9000亿美元，而真正的恐慌集中在2026年2月1日至2月5日爆发：在这五天里，情绪从“正常回调”急转为“踩踏式下跌”，此前尚能承受浮亏的高杠杆资金，被迫在连续下破关键价位时集体出局。

● 价格轨迹上，比特币自阶段高点回撤幅度扩大至约38%，盘中多次出现千美元级别的快速波动，K线形态呈现高位断崖式回落；ETH则在近8天中累计下跌约32%，多次日内反弹被迅速砸回，技术上的超卖并未及时带来资金承接，反而加剧了“所有反弹皆是逃命机会”的恐慌叙事。

● 合约层面，24小时8.5亿美元爆仓的数据，将这轮调整的残酷直观呈现：大量多头仓位在下跌过程中被强制平仓，触发更多价格滑落，进一步引爆嵌套着高杠杆的链式踩踏。一旦关键支撑被放量砸穿，即便是资金体量可观的中大户，也在爆仓与补保证金之间被迫做出痛苦抉择，市场深度在恐慌抛售中迅速变薄。

● 这种恐慌并非加密市场的孤立剧本。同一时段，白银现货单日暴跌约16%，传统大宗商品的剧烈波动放大了“跨市场风险联动”的担忧——宏观资金避险与去杠杆的节奏，一旦从大类资产蔓延至加密资产，就会被放大为“系统性抛售”的故事，为后续不同资金在加密市场中的博弈埋下情绪伏笔。

80,000枚ETH提走的静默押注

● 在恐慌蔓延的同时，链上却出现了截然不同的一幕：约80,000枚ETH从币安被提走，按暴跌后的市价估算，规模约1.67亿美元。在24小时爆仓和市值大幅缩水的背景下，这样一笔在链上清晰可见的巨额提币，犹如在混乱中亮起的一束聚光灯，让市场不得不重新审视“谁在趁恐慌布局”。

● 对这一操作的解读迅速分化：一部分观点认为，如此规模的提币更可能是转入冷钱包，代表着长期持有与风险隔离的意图，是对交易所风险与短线波动的双重对冲；另一部分则推测其中可能包含场外大宗交易的结算或交割，被从公开交易深度中“移出视野”，以降低对盘口价格的直接冲击，两种解读都指向一个事实——这不是被动的爆仓，而是主动的资产迁徙。

● 结合ETH近32%的跌幅，这类巨鲸操作的核心在于对“周期”的押注：在流动性与安全性之间，他们明显选择牺牲即刻的卖出便利，换取对私钥掌控和长期持有的确定性。这种在回调中反向吸纳的策略，往往建立在对中长期基本面与宏观流动性周期的判断之上，而不是对短线几百美元波动的博弈。

● 更具张力的是，这批大额提币地址被广泛视作Bitcoin OG与以太巨鲸的延伸——他们用减持交易所风险、增持链上自托管的方式“避险式囤币”，与市场层面的短线恐慌形成鲜明反差：同样是感知风险，一部分资金选择砍仓离场，另一部分则选择在流动性最紧张、情绪最悲观时，悄然将筹码锁死在链上。

DASH最大空头反手做多的情绪爆雷

● 与巨鲸在恐慌中冷静提币形成对照的，是另一类高杠杆玩家的“情绪爆雷”。在这轮暴跌后，多币种空单在价格快速下探又急拉的过程中，被迫大规模平仓，随后又在反弹浪中反手做多，完成了一次“从方向做对到结果做错”的戏剧性路径，典型体现出在极端波动中情绪主导决策的连锁反应。

● 其中最受关注的是DASH最大空头的持仓命运：在行情剧烈波动中，其累计浮亏一度扩大至约1580万美元，面临巨大的保证金压力与追加资金压力。原本押注下跌的仓位，在初期获得账面盈利后，未能果断止盈离场，最终在反向波动中被挤压到不得不认亏平仓，再被反向波动逼迫去追涨做多，风险敞口与心理压力交织放大。

● 从做空到反手做多的行为，折射出对趋势判断的两重失误：一是将短期流动性冲击误读为可持续趋势，把一次急跌当成长期崩塌的起点；二是在行情反转时未能坚守自身交易系统，而是被浮亏与FOMO双重情绪驱动，转向追随价格而非逻辑的“顺势加码”，最终把仓位变成对波动的赌博，而非对价值的博弈。

● 与之形成对比的是，那些在暴跌中悄无声息转移资产的巨鲸与专业资金，更像是在进行“资产负债表管理”，而非简单的方向投机。前者是典型的“散户化大户”——资金体量巨大，但行为模式高度情绪化、短视化；后者则在同一轮暴跌中，以低频、大额、结构性调整的方式，划出风险偏好与时间视角的清晰分层。

不丹主权钱包转移184枚的审慎调仓

● 在个人与机构博弈之外，主权资金的动作同样没有缺席。据链上监测，与不丹相关政府实体关联的钱包在此次回调期间转移了约184枚BTC，按当时价格折算约1400万美元。相比巨鲸动辄数万枚的操作，这组数字并不夸张，但其主权性质让这笔转账显得格外敏感——这不再只是单一资金的风险管理，而被市场解读为“国家级资产配置的微调”。

● 结合比特币自高点回撤约38%的时点，这类主权机构的操作，可能涉及多种内部考量：包括在回调中进行换仓、通过抵押或借贷工具优化资产负债表，或仅仅是为应对本币流动性需求而进行的短期调剂。在缺乏公开说明的前提下，任何单一叙事都难以坐实，只能将其视作围绕波动区间进行的“审慎流动性管理”。

● 目前尚无明确的政策文件或官方公告，将这次转移定义为“减持”或“加仓”。在信息缺失的前提下，将该行为直接解释为官方立场转向，显然过度延伸。更合理的理解是：主权钱包作为长期资产管理者，在波动中做出结构性调整，而非对价格短线波动给出方向性投票。

● 从市场结构的角度看，主权资金在加密资产中扮演的是一种时间跨度更长的投资者角色：它们的进场与再配置并不会像巨鲸那样直接改变盘口，但会在边际上影响市场信心——一旦更多国家级机构被视作长期参与者，暴跌中的“系统性抛弃”叙事就会被弱化，取而代之的是对“如何定价长期风险与监管”的新一轮讨论。

10·10崩盘阴影与币安流动性焦虑

● 当前这轮暴跌之所以放大恐慌，很大程度上是被历史创伤唤起。2025年10月10日的“10·10崩盘”事件仍然萦绕在许多交易者记忆中，当时极端波动导致大规模强平，事后币安承认对部分异常情况负有责任，并宣布补偿约2.83亿美元，才在一定程度上平抚争议，但对交易所风控与流动性机制的信任裂缝从未真正弥合。

● 关于10·10事件中究竟有多少强平应由交易所机制负责，市场至今仍有争议。外界曾流传约190亿美元强平规模的说法，但其精确责任划分与细节缺乏权威公开的统计口径，因此难以被视作定论，只能确认的是：那次事件放大了市场对“极端行情下强平与责任边界”的集体不安，而这份不安在今年2月的暴跌中被再次激活。

● 更令部分投资者不安的是，币安计划在2026年2月6日下架AUDIO/BTC等十个交易对的消息，在暴跌余波未平之时被市场视为又一重利空。尽管下架行为更多是出于流动性与合规层面的综合考量，但在情绪放大镜下，却被演绎为“交易对随时可能消失”的风险提示，加剧了持币者对资产定价、流动性和安全性的三重焦虑。

● 在价格层面，多位分析师仍强调比特币在6万至6.8万美元区间存在重要支撑，认为这一带将成为多空下一个关键拉锯战场。然而，技术支撑的存在并未自动转化为信心修复：一方坚信历史多次验证的支撑区会吸引中长期资金抄底；另一方则担忧监管不确定与交易所机制风险叠加，可能让任何支撑在恐慌中变得形同虚设，在“还会不会再重演一次10·10”的阴影下，信心与恐惧持续拉扯。

巨鲸、赌徒与主权资金的下一步

本轮暴跌中，三类资金展现出截然不同的风险画像：一是巨鲸在价格暴跌与情绪失控时选择大额提币囤货，牺牲短线流动性换取长期筹码与自托管安全；二是激进空头在极端波动中爆亏、平仓、反手做多，将市场波动当作赌场筹码，在连续判断失误与情绪化追单中放大亏损；三是主权钱包则以小步调仓、谨慎转移的方式做中长期资产管理，在没有公开表态的前提下，尽量将操作控制在技术与风控层面，而非政策宣示层面。

这轮价格闪崩并非孤立事件，而是历史创伤记忆、跨市场波动与内部杠杆清算叠加的结果：10·10的阴影尚未散去，白银16%的暴跌将宏观去杠杆的紧张情绪溢出到加密市场，而交易所下架、强平与补偿往事，则在每一次急跌中被市场反复回放，加深了对“系统性风险”的心理预期。

在接下来围绕6万至6.8万美元支撑区的争夺中，资金结构很可能进一步向低杠杆、长周期与多元资产配置倾斜：更多参与者会从高倍合约退居现货与低杠杆衍生品，将一部分筹码配置到不同公链生态、主流资产与链下资产组合，以缓和单一系统性事件带来的冲击。与此同时，主权与机构资金的参与度也会倒逼市场在合规、透明度与托管安全方面持续进化。

对个体参与者而言，比价格本身更危险的，是对具体触底价与政策方向的过度确定性：试图精确抄底某一价格点，或笃定下一个监管动作必然利好/利空，往往会在现实偏离预期时演变为毁灭性风险。真正需要坚持的，是对仓位、杠杆与流动性的自律管理，以及对“系统可能在任何时候出错”这一前提的常识性警惕。

加入我们的社区，一起来讨论，一起变得更强吧！
官方电报（Telegram）社群：https://t.me/aicoincn
AiCoin中文推特：https://x.com/AiCoinzh

OKX 福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=l61eM4owQ
币安福利群：https://aicoin.com/link/chat?cid=ynr7d1P6Z

免责声明：本文章仅代表作者个人观点，不代表本平台的立场和观点。本文章仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。用户与作者之间的任何争议，与本平台无关。如网页中刊载的文章或图片涉及侵权，请提供相关的权利证明和身份证明发送邮件到support@aicoin.com，本平台相关工作人员将会进行核查。