中本聪公司（纳斯达克：NAKA）于2月17日宣布达成协议，以1.073亿美元全股票交易收购BTC公司和UTXO管理公司。然而，交易条款在投资者和市场分析师中引发了尖锐的分歧。

该交易要求按先前披露的看涨期权以固定的1.12美元价格发行363,589,816股中本聪股票。BTC公司的股东将获得3.368亿股，而UTXO的股东将获得2680万股。交易预计将在2026年第一季度完成，无需额外的股东投票。

从本质上讲，该交易整合了由同一人有效控制的实体：大卫·贝利。贝利是中本聪的董事长兼首席执行官，同时也是BTC公司的联合创始人，该公司是《比特币杂志》的发行者和比特币大会的制作方，以及UTXO，210k资本的顾问。

支持者认为这创造了一个整合的比特币运营公司，结合了媒体覆盖、活动收入和资产管理。一位X用户@RoaringRagnar认为此次举措赋予中本聪一个“盈利的运营公司”，能够定期购买更多比特币。其他人则将其视为比特币生态系统中迫切需要的整合。

批评者则持不同看法。几则帖子强调，尽管NAKA的交易价格接近0.25-0.30美元，但股份定价为1.12美元。在X上流传的估计表明，稀释率约为35-42%，而没有新增比特币加入国库。中本聪目前持有约5700枚比特币，市场总值徘徊在1.1亿至1.5亿美元之间。一些投资者认为这一结构将显著的价值转移给内部人士。

在X上批评该交易的@1914ad写道：“贝利刚用一本杂志和一个对冲基金换取了2630枚比特币的索赔。按照当前价格，这相当于2.4亿美元的比特币，而这些公司只产生3000万美元的EBITDA。他以每股1.12美元的价格支付，这在每股交易价格为0.25美元的股票中。无需股东投票。”

X文章补充道：

“惊人的部分？提取是在零售投资者买入一股之前锁定的。”

几个人对这篇X文章的情感表示不同意见。“难道不是反过来的吗？” Blockstream首席执行官亚当·巴克问X用户@1914ad。“‘贝利的公司获得的股份价值几乎是当前市场价格的4倍’这使得贝利和UTXO管理公司的股东，以及BTC公司的股东，更加糟糕，并且给NAKA股东带来了75%的折扣，假设是公平的独立估值，”巴克补充说。

“真是愚蠢的文章，”另一人回复。“如果中本聪以1.12美元的估值收购公司，而实际上它的价值是其四分之一，那受益的是中本聪的股东，而不是被收购公司的股东。”

公司表示，此次合并使其超越了纯粹的比特币国库战略。然而，NAKA的股价在过去一个月中下跌了超过40%，仍然低于纳斯达克1美元的最低竞标要求。

此次交易是否成为比特币本土飞轮，或是一个警示故事可能更多地取决于执行，而不是结构。

• 中本聪的1.07亿美元收购是什么？
  中本聪公司以全股票交易收购BTC公司和UTXO管理公司，交易价值为1.073亿美元，通过发行3.636亿新股实现。
• 谁控制着参与的公司？
  大卫·贝利担任中本聪的董事长和首席执行官，并共同创立了BTC公司和UTXO，这意味着买方和卖方实际上处于共同控制之下。
• NAKA的股东将面临多少稀释？
  根据公开文件和投资者的估计，该交易可能会将现有股东稀释约35-42%，所发行的股份价格为1.12美元，而市场价格低于0.30美元。
• 该交易是否向中本聪的国库新增比特币？
  此次收购不会直接增加新的比特币；公司目前持有约5700枚比特币，并计划利用运营收入在未来可能扩大持有量。

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