作者：Fortune

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：加密 VC 最大玩家在比特币较高点腰斩的当口启动新一轮募资，规模缩水至 2022 年基金的不到一半。更值得关注的是行业生态的分化：Paradigm 转向 AI 与机器人，Multicoin 创始人出走，而 a16z 坚持 100%押注区块链——这场赌注的结局将定义下一个加密周期谁说了算。

全文如下：

加密风投领域的最大玩家回到了募资赛道。据多位匿名消息人士向 Fortune 透露，Andreessen Horowitz 的区块链部门 a16z crypto 目前正在募集第五期基金，目标规模约为 20 亿美元，计划在 2026 年上半年结束前完成募集。

a16z crypto 由资深投资人兼创业者 Chris Dixon 领衔，于 2018 年设立首期 3 亿美元基金，彼时正值区块链热潮将比特币价格推至 2 万美元后的次年。此后每期基金规模均超过上期，直至 2022 年的 45 亿美元巨型基金——该基金至今仍在持续投资。尽管最新一期不到该数字的一半，但据一位消息人士称，a16z crypto 计划缩短募资周期，以便抓住加密趋势快速变化的窗口。此前各期基金之间的间隔均为一到两年。（a16z crypto 首席营销官 Kim Milosevich 拒绝置评。)

这家风投巨头第五次进军数字资产领域，恰逢加密市场表现疲软，尽管近期有所反弹。比特币自 10 月创下历史新高以来已跌去近一半，上市加密公司的股价也大幅下滑。尽管如此，该行业正享受着其 17 年历史中在华盛顿监管环境最为宽松的时期。

Read, write, own

a16z 设立首期加密基金时，数字资产在传统投资人眼中还是新鲜事物。但这家风投公司和 Dixon 将机构资金引入这一领域，随后多家大型机构纷纷跟进，包括 Paradigm，以及由一位前 a16z crypto 普通合伙人创立的 Haun Ventures。Fortune 去年曾报道，Haun 正在通过两只新基金募集 10 亿美元。

a16z crypto 投出了多个赢家，包括加密金融服务公司 Anchorage、预测市场平台 Kalshi，以及去中心化交易所 Uniswap。不过，其他数字资产投资人对 Dixon 信奉的哲学有所质疑——该哲学由他 2024 年出版的著作《Read Write Own》作了概括。Dixon 一直是"Web3"路线的倡导者，主张区块链能够创建互联网应用和底层基础设施的去中心化版本，从社交媒体平台到借贷协议皆然。

然而，其中许多项目已相继沉寂，包括 a16z 投资的 Farcaster——这个正在构建去中心化 Twitter 的项目，今年早些时候将其基础设施出售给另一家公司后，决定向投资人全额返还其募集的 1.8 亿美元。

与此同时，加密行业大体上已转向围绕稳定币和代币化的纯金融项目，或提供区块链包装版的其他金融资产。就连坚定的加密投资人也在转向。Multicoin Capital 联合创始人 Kyle Samani 今年 2 月从公司离开，并表示将专注于科技领域的其他赛道。据《华尔街日报》近期报道，由 Sequoia 和 Coinbase 系校友创立的加密 VC Paradigm 正在为一只新基金募集最多 15 亿美元，该基金不仅聚焦加密，还涵盖 AI 与机器人领域。Paradigm 发言人拒绝置评。

据一位知情人士向 Fortune 透露，a16z crypto 第五期基金将 100%聚焦区块链投资。

Dixon 近期在 X 上发文承认，区块链已进入其"金融时代"，但对"read write own"哲学已经失败的说法予以反驳。"金融并非游离于更宏观叙事之外，它本就是其中一部分，"Dixon 写道，"它是一切其他事物的基础和验证场。"

在募资期间，a16z crypto 的投资动作持续不断。近期案例包括：帮助用户以比特币头寸作为抵押的去中心化协议 Babylon、预测市场的跨平台整合工具 Kairos，以及对 Solana 质押协议 Jito 的 5000 万美元投资。