作者：深潮 TechFlow

美股：在年度新低边缘挣扎

周四，道琼斯指数下跌 204 点，跌幅 0.44%，收于 46,021 点。跌幅由波音（-2.28%）、麦当劳（-1.95%）和 3M（-1.63%）领跌。上涨股票方面，表现最强的是雪佛龙（+1.39%）、思科系统（+1.15%）和高盛（+0.58%）。

美国股指在周四削减了大部分盘中跌幅，标普 500 和纳斯达克最终仅下跌 0.2%，而道琼斯下跌 0.3%，此前从四个月低点反弹。在以色列总理内塔尼亚胡表示以色列正在协助美国重新开放霍尔木兹海峡的关键要道后，美国原油回落至每桶 94 美元附近，各资产类别的波动性有所缓解。

这是一个"惊魂未定"的交易日。这些进展缓解了早些时候的滞胀担忧，因为投资者权衡了美国总统特朗普和财政部长贝森特关于恢复全球能源供应链的外交努力的评论。

技术面已经完全破位。

纳斯达克综合指数本周早些时候勉强收回其 200 日移动均线上方，此前自 5 月以来首次跌破该关键水平，但周三再次跌破 22,223 点，收于 22,152.42 点。标普 500 指数也自 5 月以来首次跌破其 200 日移动均线，收于 6,624 点，仅比该水平高出几点。道琼斯工业平均指数创下年度新低收盘。

亏损在收盘时加速，表明如果当天交易没有结束，两个指数都会遭受进一步损失。这为周四的疲软技术局面奠定了基础。两个指数连续几天收盘低于 200 日均线可能会引发新的技术性抛售。标普 500 的 11 月低点收盘 6,538 可能是一个需要关注的区域，在此之下是 6,500 点。

估值仍然偏高，企业开始发出盈利预警。

最近的跌幅使标普 500 的远期市盈率降至 20.9，略低于今年早些时候的 22 峰值，但仍高于五年平均值 20。

在一个警告信号中，霍尼韦尔国际（HON）股价周二下跌，此前该公司警告称战争可能会损害第一季度收入。冲突导致能源价格飙升、原材料供应紧张，并引发了对关键贸易路线的怀疑，给各行业的成本和利润率带来压力。

黄金/白银：避险资产的"避险失灵"

周四，全球市场见证了最违反直觉的一幕：黄金单日暴跌 322 美元。

黄金价格下跌 322 美元至 4,569 美元，比特币跌破 70,000 美元。由于伊朗冲突和更高的通胀，避险资产如黄金和白银正在大幅下跌。

尽管中东冲突升级——包括对关键能源基础设施的打击——黄金（XAU/USD）和比特币（BTC/USD）都在下跌。传统上，这些资产是世界的主要"灾难对冲"，但它们都在美联储周三鹰派立场后的更广泛市场抛售中屈服。

这不是"避险叙事已死"，而是流动性挤压的教科书案例。

这种"双重下跌"并不是避险叙事已死的标志。相反，这是由复苏的美元和上升的债券收益率驱动的流动性挤压的教科书示例。随着油价飙升至每桶 110 美元以上，市场正在为"粘性"通胀定价，迫使美联储保持高利率，这在历史上为无收益资产如黄金和高贝塔资产如比特币创造了临时阻力。

黄金和比特币今天下跌的主要原因是美联储决定将利率维持在 3.5%-3.75%，同时暗示 2026 年剩余时间内降息次数减少。此举加强了美元指数（DXY），使以美元计价的资产更加昂贵。

此外，投资者正在出售黄金和比特币的"获胜"头寸，以弥补股票和能源市场暴跌的保证金追缴。

黄金的技术位：$4,840-$4,750 是"抄底区"。

在本周早些时候调情 5,000 美元的心理阻力之后，黄金已进入急剧的调整阶段。3 月 19 日上午，现货黄金滑向 4，800 美元区域，标志着一年多来最重要的连续亏损。

主要支撑：$4,840-$4,750。该区域代表各国央行的历史"逢低买入"区域。主要阻力：$5,000。收复这一水平对于看涨趋势恢复至关重要。

油价：霍尔木兹海峡"半开放"的假希望

美国原油在以色列总理内塔尼亚胡表示以色列正在协助美国重新开放霍尔木兹海峡的关键要道后回落至每桶 94 美元附近。

但市场并不真正相信这个"好消息"。随着美伊战争没有降温迹象，油价再次飙升。

与伊朗相关的地缘政治紧张局势和对霍尔木兹海峡的担忧影响了全球金融市场，推动油价走高，同时对黄金和比特币施加压力。

霍尔木兹海峡仍然是全球能源贸易最关键的海上航线之一。世界石油运输的很大一部分通过这条狭窄的通道，使其对地缘政治发展高度敏感。任何中断或对该航线的感知威胁通常会导致能源市场的立即反应。紧张局势加剧导致对潜在供应中断的担忧增加，推高原油价格。

油价上涨可以通过助长通胀压力来影响更广泛的经济状况，影响央行政策和金融市场稳定。

加密货币：比特币跌破 7 万，ETF 也救不了

比特币跌破 70,000 美元。

这是 FOMC 决议后"卖出新闻"反应的延续，但周四的下跌更加惨烈，因为所有风险资产都在遭遇流动性挤压。

比特币与更广泛的"风险资产"板块相比表现出相对韧性，但它无法维持向 76,000 美元的推进。周四，BTC 跌破 71,000 美元，跟踪全球流动性的普遍疲软。

有趣的是，2026 年黄金与比特币之间的相关性已经发生了变化。根据 Investing.com 的最新数据，比特币越来越表现为"全球流动性海绵"。当资金便宜时它蓬勃发展。随着美联储的鹰派基调，比特币面临暂时的流出。然而，通过比特币 ETF 的机构需求仍然是一个结构性底部，防止了跌破 66，000 美元的崩盘。

技术面：74,434-76,159 是关键阻力。

比特币已从月度低点反弹超过 14.5%，连续八天上涨，现在正在测试 74,434-76,159 的关键阻力——该区域由 2025 年低点、2 月上涨的 100%扩展和 2025 年低收盘定义。

初始支撑位于 2026 年低日收盘和低周收盘（LDC/LWC）的 70,283/531，并由月度开盘目标 66,982 支撑。跌破此水平将威胁更广泛下降趋势的恢复，随后的支撑目标见于年度低收盘 62,795 和 2022 年上涨的 61.8%回撤位 57,885。

今日总结：流动性枯竭时，没有真正的避险资产

3 月 20 日，市场给所有人上了残酷的一课：当流动性真正枯竭时，没有资产能够幸免。

黄金单日暴跌 322 美元，跌幅超过 6%。比特币跌破 70000 美元。白银、原油、股票——几乎所有资产都在下跌。

根据经济学家 EJ Antoni 在《金融时报》上的引述，"我不认为这是一个能够承受每桶 100 美元石油的经济体，它就是承受不了"。

由于战争引发了对能源冲击的担忧，这很容易给世界各地的经济体增加通胀压力，央行也在密切关注事态发展，美联储引用了战争的不确定影响。日本银行也维持利率不变，指出通胀风险上升。

为什么黄金和比特币同时下跌？

黄金传统上在不确定时期被视为避险资产。然而，最近的市场行为显示黄金价格下跌。油价上涨导致通胀担忧……这些因素可以在短期内降低无收益资产如黄金的吸引力。

比特币和其他加密货币在同一时期也经历了下行压力。市场数据表明，在地缘政治不确定时期，数字资产继续与更广泛的风险资产保持一致……加密货币市场对全球宏观经济发展保持敏感，特别是那些影响投资者风险偏好的发展。

真正的驱动力：美元强势+实际利率上升。

投资者正在出售黄金和比特币的"获胜"头寸，以弥补股票和能源市场暴跌的保证金追缴。

这就是流动性危机的本质：人们卖出他们能卖的，而不是他们想卖的。黄金和比特币不是因为"不再是避险资产"而下跌，而是因为它们是唯一还有流动性、还能卖出去的资产。

霍尔木兹海峡周围的紧张局势导致油价上涨和市场不确定性增加。在这种环境下，黄金和比特币走低，反映了通胀预期、利率动态和全球市场更广泛风险情绪的影响。

3 月 20 日告诉我们：当油价冲向 110 美元，通胀失控，美联储拒绝降息，10 年期美债收益率站在 4.2%以上时——没有资产是安全的。

唯一的避险资产，是现金。但即使是现金，也在通胀中燃烧。

这就是 2026 年 3 月 20 日，一个所有"避险资产"同时崩盘的日子，一个流动性枯竭暴露市场真相的日子。