编译：大钳子| PANew 龙虾
我已经围绕这个问题断断续续思考了大约一周，同时还要应对撤离妻子和回应阿曼的袭击事件。这是我目前对这场战争将如何在未来6至12个月影响市场的思考框架。我并非试图预测，而是在事件演进的过程中，梳理最可能出现的中间路径，以便随机应变，抓住机会。
我的使命一如既往——做修昔底德式的记录者：承担自己的风险，追求真相，并清晰地陈述事实。当大国力量再度正面交锋，我们都感受到这种不确定性的重压时，我唯一关心的，是作为一个个体投资者，该如何保护自己的家人。
我预判前方有四个阶段。
第一阶段：否认
这就是我们现在所处的位置。
市场的波动完全跟着总统在开盘期间说的话走。所有人都迫切地希望相信这场中东新战争对以色列来说是短暂的。鲍威尔已经在向市场保证"这不是滞胀"，然后一边说一边看着以色列轰炸南帕尔斯气田，大概恨不得把手机扔出去。
第二阶段：六周触发点
如果战争持续，这一阶段将在四月中旬的第六周到来。
到第六周，对能源基础设施打击所引发的油价冲击，将通过运费、食品和消费品层层传导。CPI数据开始让人恐慌，科技股开始承受真实的痛苦——因为估值倍数被压缩了。
原因很简单：能源价格上涨推高CPI，就彻底扼杀了市场对美联储降息的任何残存期待。鲍威尔已经开始打压这种预期，而4月和5月的数据将最终盖棺定论。
当鲍威尔熄灭最后一丝降息的希望，市场将上演一场"情绪崩溃"。但与过去15年每一次抛售不同的是，这次我不确定自己能否简单地"逢低买入"，然后等美联储托底。
这一次的通胀是供给端驱动的——来自轰炸气田和LNG终端。
美联储有一堆没什么用的经济学博士，和一台可以凭空印钱的电脑，但它没有石油工程师，地下室里也没有LNG生产线。货币政策解决不了这个问题。那些按"降息预期"定价的科技股，将被重新定价为"利率维持不变"——而所有人都会在整个夏天郁郁寡欢，因为大家逐渐意识到，没有简单的出路。
第三阶段：漫漫长夏与AI
这一阶段瞄准7月至8月，财报季开始，战场上看到的损失将体现在真实数字里。
企业盈利将低于预期，失业率将上升。而在这场战争的背景下，AI替代劳动力的速度只会加快，因为企业要削减成本来应对更高的能源投入。政客们将在11月中期选举前开始恐慌。
第三阶段，是我期待的买入机会。
届时，我关注的优质标的有望以显著折扣出现——因为所有人都对这一切感到厌倦，对成本上涨感到愤怒，对就业前景感到不安，并在进入秋季和中期选举之前，强烈要求政府有所作为。
而政府确实会有所作为。我们已经从"削减成本"切换回"大撒币模式"，就像当年的阿富汗战争一样。战争开打不到三周，成本已经飙上天际——数千亿美元，且毫无放缓迹象。美联储最终将屈服，政客们将提供财政支持，我们将再增加一万亿以上的债务来为以色列的战争买单。只需要耐心等待。
第四阶段：2026年末至2027年
美联储屈服、降息，第三阶段买入的资产开始兑现收益。
我也认为，走出这场战争后，第四阶段将高度聚焦于能源独立与能源充裕。中期选举后，国会两党将唱同一首歌——没有人愿意被贴上"阻碍解决民众之痛"的标签。更何况这还给他们提供了降息、增加支出和创造就业的完美借口。
这场伊朗战争将揭示控制投入端的必要性。我预期，位于美国管辖范围内或至少在西半球的资产，将从中受益。
在所有这些事件的背景下，AI只会加速前行。面临利润率压力的企业，将尽可能多地用AI替代人力成本。这些不是人们通常认为的AI公司或科技公司，但生产率的提升将在2027年及以后体现在它们的利润率上。
这场战争中的AI故事，不只关乎构建AI的公司，更关乎那些用AI来活下去的公司。 这是我今夏重点寻找的结构性转变。
战争是如何开始的
我们距离这场战争爆发已近三周，而我仍然认为，大多数人低估了这场冲突持续的时间。这不是因为我在预判最坏情形，而是因为：
驱动伊朗决策的神学框架，对西方政客和评论人所假设的那些激励机制根本不起作用。
什叶派传统建立在侯赛因·本·阿里的故事上——他是第三位什叶派伊玛目，明知自己会在公元680年的卡尔巴拉战死，对面是数千敌军，他只有72名同伴，但他依然前行。在什叶派神学中，面对不义、挺身抗争是一种义务，尤其是在常规意义上无法取胜的情况下。失败和死亡不是失败，在压倒性的不义面前屈服，才是真正的失败。
以色列和美国发动这场战争的方式，简直像是在亦步亦趋地重演什叶派伊斯兰的起源故事。他们将外交用作欺骗的幌子，在阿曼外长宣布外交突破的同时，暗杀了哈梅内伊及其家人——一如侯赛因在获得安全通行承诺后遭到屠杀。
这就是为什么，无论以色列进行多少次定点清除，伊朗人都不会屈膝。 以色列人知道这一点，但他们不在乎。他们会把德黑兰轰炸得如同加沙，让整个中东陷入烈火。他们乐见混乱。美国呢？我自己是不乐见的。
什叶派神学将苦难重新定义为"走在正义之路上"的印证。这一传统可追溯至7世纪——阿拉伯部落从半岛席卷而出，开始征服罗马和波斯的领土。波斯是一个古老文明，他们将被阿拉伯人征服视为不义，因此什叶派神学在波斯认同中找到了天然的归宿。
以色列和美国以为，刺杀领导人、扔几枚"联合空对地防区外导弹"（JASSM），就能让一个整部历史都建立在抵抗外来强权上的民族屈服——这个想法荒诞透顶。我们对自己想要发动战争的对象依然悲剧性地无知，从反恐战争到乌克兰战争的种种失败中，我们什么也没学到，却还在让心理变态者对我们的外交政策拥有一票否决权。
当前局势
战争进入第20天，冲突已经越过卢比孔河。
昨天，以色列打击了伊朗的南帕尔斯气田——这是全球最大的天然气田。作为报复，伊朗对卡塔尔的拉斯拉凡LNG设施造成了严重损毁，那里也是全球最大的LNG设施。卡塔尔能源公司已就天然气出口宣布不可抗力，并关闭了气体液化设施。
卡塔尔约占全球LNG贸易的20%，其中超过80%的货物运往日本、韩国、中国和台湾。这一供应现已中断，且可能需要数年才能恢复。
海法的巴赞炼油厂（供应以色列65%柴油和59%汽油）以及海湾的其他能源基础设施也遭到打击。
关于卡塔尔，我有切身的了解。
在拉斯拉凡工业城（RLIC），我曾工作了五年，参与LNG设施的预调试工作。卡塔尔能源公司是垂直一体化的——他们拥有从海上气田、LNG生产线，到出口码头、LNG船队的全部环节。
这些LNG生产线规模庞大。二十年前建设时，25万名工人每天早晨在那座弥漫着热浪的工业城里奔赴工地，工地上的吊车密密麻麻如同一片森林。启动这些生产线，尤其是在经历损毁、修复、检验之后重新上线，绝非一个快速的过程。这些天然气生产线如同一座小城市，造价数百亿美元，系统错综复杂，某些零部件是定制订单，交货周期以年计。
一旦导弹和见证者-136无人机飞入这些装置，造成主要和次级破片损伤、火灾以及爆炸冲击波，就必须系统性地逐一检查，分阶段重启。如果定制的长交期零部件损毁，那就要等待数月乃至更长时间，等一个新的容器从中国或韩国制造完毕、装船、运抵码头，再由马默特重型吊装团队沿路缓缓运送到位。
我曾希望RLIC的损毁不那么严重，几个月内可以修复。但不幸的是，情况似乎并非如此。
这一事件对其他行业有直接的连锁反应。卡塔尔的近海气体含硫量极高，卡塔尔能源"物尽其用"，将从气体中分离出的液态硫磺通过管道输送出去，制成硫磺颗粒，再用散货船运往全球，用于生产化肥、化学品、水泥、炼油产品等。LNG停产会触发一系列连锁效应，其二阶、三阶影响目前难以准确预判。但有一点是清晰的：如果这一状况持续足够长时间，全球经济将以意想不到的方式开始断裂。
正如查尔斯·盖夫所说：经济，是转化了的能源。 随着世界依赖的能源供应中断并长期缺位，各国将争相寻找替代能源进口。中东能源产出下降推高全球能源价格；而对于那些无法以更高价格获取能源的产业，它们将停产、裁员。
方向：向滞胀性衰退前进。
霍尔木兹危机
除了打击能源基础设施，冲突还在持续向地区蔓延。以色列正在入侵黎巴嫩南部，已造成约1000人死亡，近百万人流离失所。伊拉克亲伊朗的什叶派民兵组织"人民动员力量"（PMF）——他们曾在2016年对抗ISIS时发挥重要作用——如今也加入了战局，袭击美国在伊拉克、沙特阿拉伯、科威特和约旦的设施。这迫使美国从该地区缩减和撤离人员，进一步削弱了美国在区域内维持行动的能力。
综合来看，从黎凡特、波斯湾、阿拉伯半岛，整个地区都已处于伊朗的火力控制之下。
我曾多次穿越霍尔木兹海峡。战争开始以来，已有超过20艘船只遭到打击；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）已对美国在该地区的基地发动了50波次行动。
如果再将也门的胡塞武装纳入方程，那么一旦胡塞武装开始打击红海航运，全球海上贸易和能源贸易将被一分为二。历史上的类比包括：奥斯曼帝国关闭丝绸之路；1914年夏天一战爆发时对全球经济的冲击；以及1956年苏伊士危机——那次危机向世界宣告了大英帝国的终结。
正因如此，走出战争进入第四阶段后，我预期投资者将重新审视自己的持仓，认真思考资产的安全性和所处司法管辖区。 那些不需要穿越咽喉要道来到达终端市场、且被认为处于更安全司法区的资产，将很可能享有溢价。
攀上升级阶梯
有人问，既然伊朗已经控制霍尔木兹海峡，为何美国不打击伊朗的生命支撑基础设施？
在定点暗杀、冲突地区蔓延、打击能源生产商之后，进一步升级——这不是一件可以轻描淡写的事，无论白宫的实习生把这场战争的战报视频做得多像电子游戏。
然而不幸的是，我们已经在打击生命支撑基础设施了。战争第7天，美国打击了伊朗格什姆岛上的一座淡化水厂。这座岛屿守卫着霍尔木兹海峡入口，岛上地质条件得天独厚，革命卫队在此花费数十年时间修建和加固了大量地下设施。
次日，伊朗以对等方式回应，派攻击无人机打击了巴林的一座海水淡化厂。科威特和阿联酋也报告了导弹对淡化厂的损毁。
失去海水淡化设施对海湾国家和以色列而言是生存级威胁。
海湾地区90%以上的淡化水来自仅56座工厂。在科威特和巴林，淡化水约占全国供水的90%；我所在的阿曼是86%；以色列约80%；沙特约70%；阿联酋约42%。
如果美以继续打击生命支撑基础设施，伊朗将对等报复，而随着防空拦截资源日益稀缺，打击这些设施将越来越容易。这是海湾国家和以色列一个不对称的致命弱点。该地区约有6400万人可能受到影响。这将引发一场人道主义和难民危机，与之相比，叙利亚内战都将显得微不足道，其后果将波及欧洲和土耳其。
石油构建了现代中东，但淡化水维系着它的生命——而伊朗在这两者上都拥有升级优势。以色列可以继续攀爬升级阶梯，但终有触顶之时，而伊朗将会打击以色列的淡化设施。
第二阶段：六周触发点
以上所述都是第一阶段——我们目前所处的位置，以及双方为何都无法退让、冲突可能持续下去的原因。
当然，特朗普明天就可以在Truth Social上宣布"辉煌胜利，战争结束，达成了一笔惊天大交易"——哪怕全是假的，也可能改变一切。
不管霍尔木兹海峡是否仍在伊朗控制之下，不管美国是否已经经历了自己的"苏伊士时刻"，如果这一切发生在油价冲击传导至供应链之前，那一切都可能被推翻。
所以我在思考：什么时间节点之后，无论说什么、达成什么协议，更高的能源价格都已无法逆转？
我得出的答案是：六周。到第六周，否认期结束，通胀数据将反映嵌入已深的损害。
每个新保守主义者都在谈论中东
以下是我的计算逻辑：
第1-2周：成品油价格调整（已发生）。加油站汽柴油重新定价，脆弱国家开始出现短缺。油价较战前上涨约40%。
第3-4周（即现在）：运费和物流成本开始调整，承运商按新燃油成本重新定价。2月份PPI同比0.7%（预期0.3%）已是这一阶段的早期信号，4月的通胀数据将更糟。
第5-8周：前两周累积的运费和物流成本上涨，流向消费品——食品、建材、制成品全面重新定价。
到第六周，更高的成本已传递至消费者，即便冲突停止，价格也会维持在高位，尤其是在能源生产商离线的情况下。
六周之前，停火可以撤销大部分损害，因为合同尚未完全换约，企业可以恢复之前的定价，美联储可以降息，一切在理论上都可以回头。
六周之后，即便停火，已在管道里的价格传导也无法撤销。重新定价已经发生，5月和6月的CPI数据无论战场上发生什么，都将如实反映。
届时，CPI数据将彻底扑灭降息的最后希望，鲍威尔将宣布维持利率不变。科技股估值倍数将被压缩，市场不会高兴——没有人会高兴。
第三阶段：漫漫长夏与AI
我今夏的计划，是去海滩和健身房，让自己保持耐心，然后在夏末认真审视局势。
到8月，公司财报将开始呈现我们在实地看到的损失。与此同时，AI替代劳动力的浪潮将在背景中持续加速——企业会通过一切能削减的成本来应对更高的能源投入压力。
以往，企业在招聘时就已经选择部署AI，现在又将叠加滞胀性能源冲击。面临利润率压缩、油价达95美元、急需降成本的企业，会在任何可能的地方用AI工具替换员工。这不是什么创新战略，而是生存本能。
AI的采用将在经济下行中加速，因为它成了最显而易见的降本手段。
残酷的悖论在于：这对单个企业来说运作完美，但会摧毁总需求——被替代的劳动者的收入将从经济中消失，而对那些暂时保住工作的人，他们也会因为就业前景的不确定而压缩非必要消费，尤其是在能源冲击持续推高生活成本的背景下。
因此，我不会对以下情形感到意外：能源冲击推高物价的同时，就业恶化的速度远超任何历史模型的预测，因为AI驱动的岗位流失正在从结构上放大周期性下行。
这是我认为对时间节点最关键的一点。
美联储的就业授权将比任何人预期的都更早被触发。不仅仅因为战争，更因为AI正在系统性地放大背景中的就业损失。这将压缩整个时间轴，令9月降息成为可能。
美联储将陷入两难：一边是它无力压制的通胀，一边是即将恶化的就业。它会撑过整个夏天，然后在9月降息，因为中期选举将迫使它低头。
AI和科技股价格在这种环境中会下跌，但其叙事逻辑实际上将变得更强——那些采用AI的公司，正是活过了衰退的那些；没有采用AI的那些，正走向破产。因此，长期投资逻辑将在股价最便宜的时候变得最具说服力。
这正是我为何愿意耐心等待，然后在第三阶段买入那些将借助AI在危机中脱胎换骨的科技和研究类公司。
到第四阶段结束后，人们回头看，会觉得"当然应该买那家被打垮的铜矿公司——当时霍尔木兹断供导致硫磺告急，但它们在把30吨重的矿车改成无人驾驶，如今因为国会两党都支持能源独立而印钞机轰鸣，这还不够显而易见吗？"
中期选举
美联储、白宫、国会，各有不同的授权，但面对同一个日期：11月。没有任何现任者愿意带着"滞胀无应对"的标签去面对选民，没有任何美联储主席愿意被视为坐视经济恶化而无所作为。
这种利益的汇聚，正是打破僵局的力量。美联储将在8月的杰克逊霍尔会议发出信号，9月降息，每一位政客都将以"我们采取了行动"为竞选口号。
市场将提前4-6周抢跑，这意味着7月到8月，是我认真考虑逐步建仓的窗口。
而AI驱动的就业恶化，实际上帮了美联储的忙——它提供了政治掩护，让美联储得以在通胀压力未完全消退的情况下降息，因为它可以将此定性为"应对就业紧急状态"，而非"向市场投降"。
2027年
走出这场战争后，能源独立主题将成为巨大的、跨党派的政治议题——就像全球反恐战争对国防支出的意义，但这一次是能源领域。
南帕尔斯、卡塔尔LNG终端、沙特炼油厂相继陷入烈火，能源基础设施的脆弱性已无可辩驳。每位政客都将以"永不再依赖中东"为竞选纲领。国会两党将在基础设施投资、扩大开采、许可证改革、核能和清洁能源上高度一致。
最重要的是，我始终提醒自己：我不是在预测，只是在适应。
如果真正的和平协议到来——不是特朗普发推说"结束了"，而是真实的停火，霍尔木兹重新开放，保险市场重新介入，且有能够执行合规的伊朗对手方——我会随时调整。
但说实话，随着拉里贾尼被击杀，以色列持续暗杀任何我们可以谈判的对象，这种希望每天都在消退。
以上，是我目前的思考框架。不是预测，只是一个可以随时调整的框架。
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