作者：Nancy，PANews

如今，矿企弃币从AI，已司空见惯。

近期，头部上市矿企MARA大规模抛售比特币，这个套现信号，意味着转型AI已不再是未雨绸缪的备选项 ，而是生死攸关的必选项。

大举卖币套现11亿美元，MARA扩张AI业务

3月26日，MARA披露，3月4日至3月25日期间累计出售了15,133枚比特币，总收入约11亿美元。这部分资金将用于强化资产负债表，并向数字能源及AI/HPC领域扩张提供更大战略灵活性。

本月初，MARA就提前向市场打了预防针，将财库策略从“仅出售当年挖矿产出”调整为“可出售资产负债表上的累计比特币”。这次抛售让MARA在上市矿企持仓排名中，从原本仅次于Strategy的第二大企业，下滑至第三位。目前，MARA还持有接近3.87万枚比特币，持仓规模回落至2024年12月水平。

尽管MARA强调并不打算清仓大部分比特币，但减持力度反映出矿企现金压力正在加大，这种压力源于比特币挖矿业务持续低迷。

据CoinShares最新报告显示，比特币矿工正面临严峻的盈利挑战，2026年Q1哈希价格跌至约28-30 美元/PH/s/天，创减半后新低。同时，2025年第四季度加权平均现金成本达每枚约8万美元，全球约15-20%矿机处于亏损状态。VanEck则在近期披露，目前矿工总余额（排除归属于中本聪的钱包）约68.4万枚BTC，同比下降约0.5%，同期约有16.4万枚新BTC被挖出，这意味着过去一年矿工实质上已售出全部新产出的供应。

这些数据，可以直观感受到，如今挖矿生意愈发不景气了。更何况，MARA早期扩张时依赖S19系列矿机，这些旧机器让利润空间被严重压缩，但近两年其已逐步升级更高效机型。

AI转型成矿企必选项

面对挖矿压力，MARA正加速AI布局。

就在今年2月，MARA还宣布与Starwood Capital Group旗下Starwood Digital Ventures达成合作，将美国部分原用于比特币挖矿的场地改造并扩建为面向企业云及人工智能客户的数据中心。Starwood是全美最具代表性的房地产投资机构之一，近年来大力押注数字基础设施，已组建全球最头部的私人数据中心组合。

事实上，MARA CEO Fred Thiel早在2024年就提出，成功的比特币矿工将在长期内整合AI组件，利用低成本能源为AI数据中心提供服务，未来四年内希望50%的收入来自非比特币挖矿业务。

这一年，MARA也开始布局AI基础设施转型，并用其比特币挖矿积累的电力资源和数据中心场地，转向高性能计算（HPC）和AI数据中心。

今年1月，Fred Thiel在采访中直言，数据中心和比特币矿场都在争夺同一种稀缺资源，即可靠的电力及其配套基础设施，而土地、电力和运营控制则决定了谁能够规模化扩张。他在近期还警告称，行业日益残酷，只有获低成本、可靠能源或采用新商业模式的矿企能生存。比特币矿企必须掌控电力资源，否则下次减半前难逃淘汰。到2028年，矿企将面临三条路：成为电力生产商、被电力生产商收购或与其合作。

如今，包括MARA、Bitdeer、Core Scientific等大型矿企都在推进AI基础设施业务，并大幅抛售比特币储备以支撑转型。

据Coinshares指出，上市矿企已累计宣布超700亿美元AI/HPC合同，到2026年底上市矿企高达70%收入可能来自AI。同时，矿企估值也出现明显分化，获得HPC合同的矿企EV/NTM收入倍数为12.3倍，纯挖矿公司为5.9倍，行业已分化为基础设施公司和矿业公司，二者前景截然不同。

AI转型已成矿企必选项，但高昂的改造成本和硬件扩建投入，使这场新军备竞赛代价不菲，也让矿企们不得不变现家底，缓解短期压力。

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