作者：Climber，CryptoPulse Labs

过去几年，加密行业经历了 DeFi、NFT、Meme 等多轮热点，但真正让华尔街开始大规模入场的，并不是高波动性的加密资产，而是RWA。目前全球 RWA 市场规模已突破 300 亿美元。

最近几日，BlackRock、Franklin Templeton 、JPMorgan Chase 传统金融巨头接连出手，从代币化基金、链上货币市场产品，到代币化股票、链上收益工具，华尔街正在一步步把传统金融市场搬上区块链。

而这背后真正的意义，并不仅仅是发几个链上产品那么简单，更像是全球金融体系的一次底层结构升级。

一、贝莱德持续扩张：链上基金开始真正接入传统金融体系

在这轮代币化浪潮中，动作最受关注的依然是贝莱德。

5 月 12 日，贝莱德再次向美国 SEC 提交新的代币化基金结构申请，并继续选择数字资产平台 Securitize 提供链上基础设施支持。

这次最大的重点，并不只是基金上链，而是链上资产开始正式与传统金融监管体系融合。

根据最新架构，链上基金份额的所有权记录，将与受监管的过户代理系统以及投资者准入体系进行整合。

也就是说未来用户在链上持有的基金份额，不再只是区块链里的数据，而是能够直接进入美国受监管基金登记体系。

过去很多传统机构虽然对区块链感兴趣，但始终担心链上资产如何满足监管要求。而现在，贝莱德正在尝试把链上资产直接纳入传统金融框架，这意味着链上金融与传统金融之间那堵制度墙，正在被慢慢打通。

事实上，贝莱德早已开始布局代币化市场。

早在2024 年，贝莱德联合 Securitize 推出的 BUIDL 基金已经成为整个行业最成功的代币化产品案例之一。目前它的资产规模已增长至约 23 亿美元，并成为机构进入链上金融的重要标志。

过去很多人觉得代币化只是换个包装，但实际上，华尔街真正看重的是区块链带来的金融效率。

传统金融市场存在大量中介机构，从银行、券商到清算机构，每一层都意味着时间成本和手续费。而区块链最大的优势，就是能够实现全球范围内的实时结算、透明记账以及 24 小时流通。

对于大型资管机构而言，如果未来基金、债券、货币市场产品都能够链上化，那么整个金融市场的运行效率都可能被重新改写。

二、富兰克林联手 Kraken：代币化股票与链上收益产品加速落地

除了贝莱德之外，富兰克林邓普顿近期的动作同样值得关注。

近日，富兰克林邓普顿宣布与加密交易平台 Kraken 母公司 Payward 达成合作，双方将共同探索传统金融产品的链上代币化机会。

此次合作覆盖范围非常广，包括代币化股票、合规托管、主动管理型收益产品以及机构级加密流动性服务等多个方向。

其中最关键的一点，是双方正在研究推出富兰克林金融产品的链上版本。换句话说，未来部分传统基金、收益产品甚至证券，可能会直接以链上代币的形式流通。

这代表着一个非常明显的行业变化，那就是过去是加密行业主动靠近传统金融，而现在传统金融也开始主动靠近加密市场。

尤其是 Kraken 近年的代币化股票业务 xStocks，已经验证了市场需求。数据显示，该业务自去年上线以来累计交易量已经超过 300 亿美元。

这说明，全球市场对于链上证券交易并非停留在概念阶段，而是真实存在需求。

因为传统证券市场存在很多问题，比如交易时间固定、跨境投资复杂、结算周期长等。而代币化股票最大的优势，就是能够让证券像稳定币一样，在链上实现实时流通与全球交易。

与此同时，富兰克林邓普顿本身也是目前最积极拥抱加密行业的传统资管机构之一。目前其已经推出多只加密 ETF 产品，并发行代币化货币市场基金 BENJI，同时还与 Ondo Finance 合作开发链上金融产品。

从这些动作不难看出，越来越多传统金融机构已经不再把区块链视为边缘市场，而是开始将其视为未来金融体系的重要组成部分。

三、摩根大通推进链上货币基金：链上美元体系正在形成

相比贝莱德和富兰克林邓普顿，摩根大通的路线则更加偏向链上美元流动性体系。

5 月 12 日，摩根大通提交了 JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund（代码 JLTXX）的备案文件，计划推出第二支代币化货币市场基金。

该基金将在以太坊链上发行数字代币，而底层资产则主要由美国国债与回购协议组成。

这类产品非常值得关注，因为货币市场基金，本质上已经接近机构版稳定币。

它背后对应的是现金、美债等高流动性低风险资产，同时还能提供一定收益。而现在，越来越多机构正在尝试把这类资产搬上链。

原因其实很简单。

稳定币解决的是支付问题，但链上货币基金解决的是收益问题。

过去大量链上美元资金，只能停留在稳定币账户中，很难获得稳定收益。但如果未来用户能够直接把链上美元投入代币化货币市场基金，那么整个链上美元金融体系就会形成完整闭环。

这也是为什么越来越多传统银行开始关注链上金融的原因所在。因为他们发现区块链不仅仅是一种加密技术，而可能成为未来全球金融体系的新型清算网络。

过去一年，代币化美债已经成为整个 RWA 市场增长最快的板块之一。而摩根大通如今继续推进链上货币基金，也意味着大型银行已经开始正式参与链上美元体系的建设。

结语

如果回头看过去几年的加密行业，会发现整个市场正在发生非常明显的变化。

早期行业讨论更多的是公链性能、DeFi 挖矿、NFT 热潮以及 Meme 币炒作，而现在，越来越多资金和机构开始关注链上美债、代币化基金、链上证券以及机构级金融基础设施。

这意味着，加密行业正在从高风险投机市场，逐渐转向新型金融体系建设。而 RWA，正在成为这个阶段最重要的主线之一。

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