编译：白话区块链

在密码克的理想与传统金融的铜臭味搏击博弈的今天，曾经被边缘化、一度被认为已“死”的隐私鼻祖朋Zcash，正以一种不可思议的姿态参与加密舞台的中央。当比特币逐渐被华尔街和跨国集团“收编”而失去早期的锐气，谁来承载最初的数字自由与防线隐私？

本期节目邀请了 Mult1C0in Capital 联合创始人 Tushar Jain 与知名行业推手 Mert Mumtaz，拉开了一场关于加密货币“最后一击”的深度对谈。他们让你揭晓：为什么在人工智能肆虐、全球财富鸿沟收紧的 2026 年，Zcash它又是如何通过一场“特洛伊木马”式的机构化路径，甚至在量子计算危机中全面超越比特币，成为地震风险调整后回归的私人价值资产？

这是一场打破派系壁垒的思考，也是一份不容错过的行业重估指南。让我们一起掉进这个充满实物内容的洞，见证硬核密码学沙盒如何改变维护个体财富隐私的终极武器。

一、浪潮重燃：Zcash观看牛熊的草根心态与范式转变

主持人：这期播客很轰动，我们的嘉宾阵容也很有趣。我觉得这会是一期非常精彩的节目。我之前被 Zcash 吸引了，然后掉进了兔子洞，发现里面其实有非常多的实质内容。Mert，你已经讨论 Zcash 超过半年了，可能甚至更久。Tushar，Mult1C0in 刚刚公开宣布你们对 Zcash进行了规模相当大的投资。Tushar，也许我们可以从这里开始。是什么让你跨过了那道存款？是什么时刻让你觉得“也许我们真的应该认真考虑并大规模 Zcash”？是什么打动了你？

Tushar：对我们来说，这是一系列重要的结合。首先我想承认，Mert 比我更早关注这个，而且谈论的时间也长。我当时在观察他，还在观察去年围绕 Zcash 的整个叙述如何真正开始积累。这是一个我从诞生开始就关注的资产，但长期以来它基本被认为已经死了，没有人真正关注，就这样默默无闻。

然后我看到一股巨大的这种推动力。但当我看到这种情况的时候，我还是会停下来思考：这不是人为制造的？它能够持续下去吗？这里是否有真正的草根支持？我只是看到了一小撮回音室效应？

当你看到它去年价格的表现，然后看到我们大幅回调时，回调时，我观察到两点：第一，继续谈论它的人仍然非常兴奋；第二，它在图表上回调到的位置，实际上显示出比过去多年交易位置更好的关注度和强度。

当然，像市场中的所有事情一样，东西会过热，人们先把兴奋定价纳入，然后市场中的隐含杠杆必须被明确，这就是我们去年看到的。我们还经历了一系列宏观加密熊市因素，比如1010春节等等。但Zcash经受住了这次考验，没有失去关键的支持者，它保留了大部分的社区支持，也保留了价格强度，这向证明我了它的内在，这是让我们过的主要因素之一。

主持人： Mert，人们以前知道你是“Solana 家伙”，那个真正的教育、推动并提升 Solana 的人，也相应地推广了这个资产。我觉得现在加密 Twitter 和更广泛的加密社区把你称为“Zcash 家伙”。当然不是完全排除 Solana，但似乎是你现在方向的重点。想想这个转变吧，正如 Tushar 所说，你很早。我看到你发过一条推特，因为 Zcash 涨到大约 80美元时，你宣布胜利告诉我，“嘿，我早就过了你们，现在到了我们的 500 了”。 谈谈你在 Zcash 中发生的事情，为什么决定投入这么多时间和精力。

二、隐私拼图：加密货币的最后一击与杠铃策略铃

Mert：好的，这里有一个小背景。大概几年前，或者正好两年前，Sean Bowden——我称他为 Zcash 的 Anatoli。他是个天赋的技术头脑，他和另外几个人联系了我。因为我当时是知名的 Solana 家伙，想听听我对他们即将推出的扩容设计的建议或评论。当时我认为 Zcash 已经被废弃了。那是大约两年前，他们让我看看他们的扩容方案是否可行。

于是我开始研究，然后我是个比较真实的人，所以我开始深入研究所有的东西。在研究过程中，我发现这其实非常有道理，技术上很有趣，而且它能起作用。但是他们当时还有很多其他问题，我们可以聊聊用户体验层、叙述、招聘、市场定位等等。这是我第一次开始深入了解它的时候，大概是2024年初。

而且顺便说一句，我仍然是 Solana 至上——我的公司只是做 Solana 的基础设施建设，我们现在也在 Solana 上构建隐私层。所以我不是偏好的一方，我把这称为明显的杠铃策略——一端是比特币和 Zcash，另一端是 Hyperliquid 等。

然后加密货币的机构化就开始了。我比大多数人更早这一点，因为我在幕后和很多西装革履的人开会。但当我看到大家都在做国防科技、无人机、前沿人工智能实验室等东西时，我有点幻灭了。我在想：我们到底在做什么？USDC很酷，但本质上就是美元的API。我觉得自己在加密货币上有点浪费了时间，虽然玩得很开心，但其理念和理想构想想象的不太一样。

后来通过和一些朋友的聊天，在接下来的几个月里形成了观点，我意识到隐私是加密货币最后被遗忘的重大事项，我称之为最后一个打击。很多机构化实际上都源于此。

我们这样描述：首先我们要证明加密货币可行，那就是比特币，证明密码学货币是可能的。第二是Vitalik说它应该有效，于是就有了以太坊。然后Anatoly说我们还需要扩容大家。最后因为忙着让加密货币合法化，证明它可以用于善而不犯罪，就忽略了部分。

但现在尤其是特朗普当总统，监管环境更友好，我们有机会了。我们称千天来赢回自由，重新合法化隐私，把加密货币带回本有的样子，而不是被收编的样子。

主持人：所以这真的是在追求密码朋克理想，Zcash就是挽回的那个一块。今天项目里我想和你们讨论很多论点，比如Zcash的机构化路径、隐私的价值、工作量论证分配期等等。但在这里，我想先拉远镜头问一个问题：为什么是Zcash？为什么是现在？市场上还有其他隐私资产之前，也曾被市场重视过，但现在似乎在Zcash有独特且优先的集中度为什么？为什么星星为Zcash排列好了？我把这个问题抛回给你们。

Mert：是的，我思考过很多这个问题。因为我的风格是关注一条链或一个项目，所以把所有的注意力都放在上面。所以这些年我主要参与的是 Solana 和 Zcash。

现在？原因有几个维度的收敛。显然是一个。我们也那些关于贝德ETF、比特币衍生品、简街等帖子的内容。那部分显然。存在迈克尔·塞勒一个人在买币推动叙述，他的AI帖子可能不一定能很好地传播叙述。AI也是，我一开始觉得AI被高估了。但如果你把AI近莱非处理数据的专家计算机，AI能够破解伪匿名身份，这将使透明和隐私都成为网络效应。

再加上特朗普总统推出时，我们看到加州财富扣押税、荷兰未实现收益税等趋势，整体向极端社会主义倾向。把这些东西放在一起，加上上零知识证明本身——大家都知道ZK，但它很多年都无法实际使用。直到两年、两年半ZK才成为可规模化使用的功能性技术。而Zcash是ZK过去的先驱，它首先有了生产级SNARK系统。它曾因此真正受苦，但现在它可用，已经有信任隐藏的资金池，无可置疑的设置。

然后有 Josh 的 Zoda 团队（以前叫 Zashi）做出了很好用的钱包，展示了你可以用 Zcash 协议实现良好的用户体验。还有近协议的理解，你可以从任何链兑换进来，从任何其他链兑换出去。我在 Solana 上帮它上市，和 Hyperliquid 合作。现在没有中心化交易平台的瓶颈，可以用 DeFi。

至于为什么是Zcash而不是其他隐私，主要竞争对手是门罗币。但如果你懂密码学，你就知道门罗币的环签名是诱骗项目，每次真实交易有16笔假交易。在人工智能或足够强大的计算下，匿名集会被极大地巨大。而Zcash完成了生产SNARK的艰难工作。它是比特币的分叉，很容易形成文化基因，供应曲线类似，很显然它是接近数字黄金。它的架构也更有利于量子防护，已经实现了量子可。现在恢复的分配也来自一个被遗忘的时代，大部分早期出售的人已经卖掉了，剩下的分配非常干净。

三、特洛伊木马与合规桥梁：机构化采用的全新路径

主持人：我最近刚开始了解 Zcash 的叙述，我想确认一下我的理解是否正确。Zcash 有一条被机构接受和化的路径，所以它的潜在市场规模潜力可能很大。这是 Bitwise 的 Matt Hogan 发的一条推特：“当穿着革履的传统金融人把比特币拖入主流时，就为 Zcash 这样的东西腾出了空间。” 比特币是否正在失去密码合法朋克锐气，被央行和 MicroStrategy接受，但同样的机构合法性路径对Zcash也开放。Tushar，你能谈谈Zcash可能的机构化路径吗？为什么机构可能会喜欢、使用和采用Zcash？

Tushar：我认为 Zcash 的品牌更有利于机构采用，也更吸引更广泛的人群。其他隐私币比如门罗币有非常特定的品牌——大家会说“如果 Zcash 隐私这么好，为什么僵尸都用门罗币？”这就是门罗币的品牌，而 Zcash 不是。Zcash对于普通人来说是准备好的：我关心我的隐私，不是因为我在做非法的事，而是我不需要向每一个交易对象透露我的全部财务历史。我想在区块链上进行交易，而不需要通过银行。

这是一个品牌问题。Zcash 正在成为“普通人的隐私”品牌。

它和回归密码朋克根源的愿望结合在一起。Zcash 既体现了密码朋克根源，又对大量人群可及且易懂很多。人们会说“我不想用门罗币，那是为番茄准备的”，但 Zcash 的定位成为受益者。

更进一步，隐私要真正有用，就需要超越小众，需要一个特洛伊木马。Zcash有透明模式（就是比特币模式）和隐私模式，你可以先让机构获得资产敞口，自然会有一定比例流入资金然后池。这些人会帮助隐藏合法化隐私。

隐私是基本人权，尤其是在这个互联系统的新时代。如果你没有强大的基础和特洛伊木马，仅仅对着互联网上的边缘人士吹嘘，它永远无法获得成为主流所需的逃逸。

主持人：所以牛市论点是：有机采用隐私的人会增加隐藏资金池中的比例，加上机构通过透明版本采用，市场将Zcash重估到更高的价格。大致是这个简单的牛市逻辑吗？

Tushar：这是很好的草莓，但还有更多。它竞争性的价值储存市场，它比比特币更加可扩展性。核心价值是价值存储。它会受益于反射性——是更多人用它储存价值，它就成为更好的私人价值储存资产，因此更多人选择它。

Mert：隐私带来真正的可互换性，这是价值存储必须具备的第一性原理属性。数字资产有历史，会被标记污染，而隐私资产没有。

主持人：我还是想把熊市案例摆在柜台上。快进一年，如果Zcash又回到40美元，大家会说：？为什么这么多人相信隐私？没人真正关心隐私，就像没有人真正去关心隐私一样。它是高尚的，我们应该有它，但最终又是一个投资隐私币的墓碑。为什么现在不一样？

Mert：风险从调整后回报来看，目前整个行业没有比这个更好的了。Zcash还在XRP、BNB以下，但目标可能是比特币市值的百分之几。我正在构建实际的东西，包括钱包、基础设施、合作伙伴、VPN支付等。即使失败，这件事也值得推动。它需要存在。过去18个月的数据证明有人真正在意。我们现在有更好的用户体验、去中心化交易方式、宏观尾风。

Tushar：过去的Zcash确实有很多问题，比如必须通货膨胀、严重的用户体验、通过中心交易平台化买入等，但过去18个月都改善了。现在有宏观趋势支持私人价值储存，例如财富税、AI崛起。不要过度执着于，要向前看，并愿意改变过去的想法。

四、镜像黄金：货币政策、历史重估与无派系认知

主持人：想谈谈 Tushar 之前提到的谢林点，以及 Zcash 的分配和供应计划。Mert，您能给我们讲讲 Zcash 的哪些分配情况吗？整个货币政策、供应计划、工作量论证阶段，以及为什么这会加强 Zcash 的谢林点？

Mert：它是比比特币晚发布的，所以在Token经济学上修改比特币，只是有点滞后。最大的不同是有部分费用会被Token持有者投票调整分配。比如 Sean Bowden 的团队正在做的 Project Haakon，不仅能把 Zcash 规模提升一个数量级，还会使得完全量子安全。如果Token持有者认为他做得不错，就会通过链上投票奖励他。

主持人：它本质上是比特币的分叉，2100年万硬顶，每年减半。Zcash在2016年左右发布，比比特币晚几年。所以你说的是除了你刚才提到的这个等级差别，其他完全复制比特币的货币政策？

Mert：正确。不过 Tushar 作为流动性投资者，可能更了解Token细节。

主持人： Tushar，我想了解的是，货币政策类似比特币，但 Zcash 的价格行动和市场历史完全不同。它在过去每个周期都被嘲笑，直到现在。这其实是我整个加密生涯中第一次看到 Zcash，尽管今天是由密码学家玩沙盒的地方。谈谈 Zcash 的历史、价格行动、市场定位，以及为什么这反而对它现在有利？

Tushar：我曾经有一段时间是Zcash的反对者，或者说不是粉丝。事实上我们之前还短暂存在过。我不是教条主义者，我得到了新的信息了。现在真正不同的改变催化剂是宏观趋势——加州财富税、荷兰未实现收益税等。随着AI入侵财富税，财富税的呼声会获得更多关注。

它在历史上被忽视是有原因的：它曾是严重膨胀的、无法实际使用的币种。要买它必须去中心化交易平台，扩展性差，钱包体验糟糕，没有支出。但18个月，它在所有这些方面都突破了。现在有焦点，有更好的基础设施，有宏观尾风。所以向前看，而不是看得见。

主持人：在加密传说中，有比特币的完美诞生、以太坊的完美首Token发行、Uniswap的完美空投。Zcash有点像完美被遗忘的资产——被遗忘了五年多，慢慢归零，然后长期犯罪。所以当我在Zcash的宣传列车时，我邀请了Mert和Tushar两个以前没请过的人，我感觉加密领域里很多人都在接受这个东西。事实上，可能只有比特币原教旨主义者对此感到不舒服，因为他们讨厌一切非比特币的东西。Zcash 的独特定位让不是极端比特币原教旨主义者的人轻松上车，没有部落战争的感觉。大家对 Zcash 的戒备心很低。你们怎么看？

Mert：我大概一年前写过，这是加密货币里的最后一击。当我开始谈论它时，我发现 Celestia、Ethereum、Solana、Cardano 甚至一些老牌比特币支持者都同意我。这以前从未发生过。通常我说 Solana 好的时候会挨骂，但 Zcash 不会，除了 Monero社区。如果你是因为加密货币的理想到来，你几乎可以肯定地说。隐私而且一个作为实验被严重低估，其他隐私项目的人也支持它。这对整个生态来说是净利好的。

五、终极防御：全面超越比特币的量子论证时代

主持人：最后一个话题是量子。所有区块链都要跨过这个量子关。相比之下大家都知道比特币不会优雅地跨过去，因为中本聪的币等原因。Zcash 在量子方面比特币和其他链处于什么位置？

Mert： Zcash 几乎肯定会是第一个实现量子证明的链。它现在已经实现了量子可恢复，可能这周钱包就会完全支持。只要你的币是一个隐藏状态的，量子攻击也没有问题。

在大多数协议里，包括比特币，用Shor算法知道可以解密私钥。但在Zcash的隐藏交易里，你看不到发送者、接收者、金额，什么都看不到。所以现在收集、以后解密对Zcash无效的攻击。Monero则可以被推测。

Project Haakon 将使密钥交换在带外进行。预计完全到今年夏中迟，整个链就会完全实现量子证明。Zcash 曾经是密码学家的沙盒，现在这反而变成了巨大的优势。

主持人： Tushar、Mert，非常感谢你们抽出时间和我一起探讨这个论点。我很喜欢这个故事。谢谢他们上节目帮助我讲述它。

Tushar：谢谢邀请。

Mert：非常高兴来到这里。

主持人： Bankless听众，你们知道规矩——加密货币有风险。你投入的可能会亏光。如果你投资Zcash，至少你可以保持隐私。它不适合所有者，但我们很高兴你和我们一起踏上旅程。谢谢大家。

本文链接：https://www.hellobtc.com/kp/du/05/6322.html

来源：https://www.youtube.com/watch?v=4SlxfQThrlg