从 8.3% 到 0.16%，以太坊基金会的花钱之路。

撰文：哔哔 News

2026 年 5 月 24 日，Vitalik 在 X 发了一篇 3000 字长文，核心是三件事：以太坊基金会要收缩，自己要退出，剩下的资源全押在一个叫 CROPS 的方向上。

简单说，以太坊基金会和 Vitalik 这对父母决定慢慢退场，留给以太坊这个孩子的不是钱，是一套让它能独立活下去的骨架。

Vitalik 说了什么？

核心信息有三个。

第一，以太坊基金会要收缩。Vitalik 的原话是「longevity over breadth」，存续优先于广度。

具体来说就是两件事：减少 ETH 的出售，让以太坊基金会活得更久；同时缩减资助范围，一些核心人才和项目会被推到以太坊基金会之外，让外部资本有理由进场接手。

第二，Vitalik 本人要退出。董事会正在引入新成员，Vitalik 从实际上的决策者，逐步变成董事会里的一票。

这正是 Vitalik 想要的。他在文中说，「近 90% 的净资产是 ETH，剩余约 4000 万美元的链上法币，每一美元都已经分配给了某个开源生物科技、软件或硬件项目。」

第三，技术方向全押 CROPS，保证以太坊底层不被关掉、不被审查、不被篡改。用 AI 辅助形式化验证，做到可以被证明没有 bug 的以太坊；保留以太坊独特的共识安全属性；让普通用户发送交易时不再依赖第三方中介服务器。

Vitalik 在文中明确说，以太坊不应该去追求 250ms 延迟和百万 TPS，走那条路「只会通往平庸，而且我们会输」。

他在文中引用萧伯纳关于「不合理的人」的名言，意思是当整个行业都在向商业化和妥协漂移时，需要有一个组织逆势坚持那些看似不合理的原则。而以太坊基金会选择做那个角色。

从 8.3% 到 0.16%，以太坊基金会的花钱之路

以太坊创世时铸造了 7200 万枚 ETH，其中 600 万给了以太坊基金会，占总供应量的 8.3%。这是以太坊基金会后来十年一切行动的资金来源。

先看钱是怎么花的。

2017 到 2021 年牛市，ETH 价格暴涨，账面最高时达到 16 亿美元。2017 年行业爆发时广撒资助，DeFi Summer 和 NFT 热潮期间什么都想做。

2022 年花了 1.054 亿美元，2023 年花了 1.349 亿美元，光是资助新机构一项就花了 4740 万美元，两年合计花掉 2.4 亿美元。

持续的大额支出下，2024 年 10 月，以太坊基金会总资产已缩水至 9.7 亿美元，比高峰跌了 39%。

到这篇文章发布时，以太坊基金会持仓只剩总供应量的约 0.16%，按照当前约 1.18 亿枚的总供应量计算，大约 18.8 万枚 ETH，低于许多单个 ETH 大户。

8% 的时候谈扩张，0.16% 了才谈存续。说是战略选择，但资源约束才是这个选择的前提。

从以太坊诞生，到完成 PoS 转型的整个第一阶段使命，在 2022 年合并完成时就已经结束了。之后三年，它用旧身份去做新事情，不像纯粹的建设者，也不是合格的管理者。

卖币是另一个持续的敏感话题。

2024 年 8 月，链上数据显示以太坊基金会将 3.5 万枚 ETH（当时价值约 9400 万美元）转入 Kraken 交易所，被社区发现后迅速登上热搜，X 上大量用户指责以太坊基金会「一边让大家 hold，一边自己在砸盘」。

Vitalik 这次明确说以后会少卖 ETH，0.16% 的持仓，卖不卖对市场根本没有实质影响。

真正的影响是信号效应，以太坊基金会一卖，散户跟着恐慌。

这说明社区对以太坊基金会的依赖不是资金上的，是心理上的。

2026 年起以太坊基金会已经转向。今年 2 至 4 月完成了 7 万枚 ETH 的质押，预计年收益 390 万到 540 万美元。日常运营改为通过链上工具小批量换成稳定币，而不是直接在二级市场抛售。

Vitalik 这次公开说少卖 ETH，是这个转变最明确的信号。

CROPS 是什么：不是进攻，是保底

理解 CROPS 不需要知道每个字母代表什么。一句话：保证以太坊的底层不会被关掉、不会被审查、不会被篡改。

为什么现在要把所有赌注押在这上面？

以太坊从第一天起就承诺要成为世界计算机，在底层长出无数应用。十年过去，真正跑出来的屈指可数。DeFi 基本是圈内自循环，NFT 已经冷却，DAO 大多没跑通。

以太坊真正缺的不是性能，是需求。Gas 已经降到 1 美分，L1 日交易量也在创新高，但用的人还是圈内那批。而外部环境还在恶化：Solana 在用户数上全面超越，L2 分流了主网的流动性，AI 抢走了市场的注意力。

在找不到确定性增长路径的情况下，Vitalik 选了一个不同的赌法。

类比互联网早期，没人知道未来的主角是搜索还是社交还是短视频，但 TCP/IP 协议保证了底层是开放的，任何人都能在上面建东西。CROPS 的逻辑一样：不押注某个具体应用，保证底层永远通畅，等那个真正需要抗审查底层的应用自己出现。

这些工作天然难以商业化，需要有人来做。同时以太坊基金会也清楚，继续卷 TPS 和速度，只会失去自己的位置。

ETH 还有未来吗？

比特币的定位是数字黄金，价格靠共识和稀缺性支撑，不依赖任何应用生态。ETH 不同，它的价格主要靠增长预期和叙事驱动，更接近科技股的逻辑。

CROPS 讲的是活着、等待，而市场通常为增长、用户、应用爆发买单。

如果 CROPS 叙事成立，ETH 的性质实际上在发生转变，从增长型资产变成了一种期权。持有 ETH 不是押注它明年涨多少，而是押注有一天世界真的需要一个不可审查的结算层。

如果那一天来了，ETH 就是少数准备好了的基础设施。如果没来，这张期权可能永远兑现不了。

中本聪消失了，所以他变成了一个符号，永远正确。Vitalik 还活着，活人会犯错，每一次表态、每一个决策都在消耗他的权威。以太坊社区十年了还在等他的下一篇文章来定方向。

Vitallik 的这篇文章，某种程度上就是 Vitalik 在试图结束这种等待。但是当以太坊基金会收缩、Vitalik 退出时，以太坊生态真的做好准备了吗？