Robinhood 这个大房客，让 Arbitrum 开张收租。

撰文：angelilu，Foresight News

ARB 今日盘中一度触及 0.094 美元，近一周涨近 20%，是过去一周表现最强的主流 L2 代币之一。

推动这轮上涨的催化剂，是「Robinhood Chain」的发布——Robinhood 基于 Arbitrum 技术打造的 RWA（现实世界资产）Layer2，7 月 1 日在伦敦发布会上正式上线主网。

而背后更隐蔽的逻辑，是一条运行了一年半的老规则被重新摆上台面：Robinhood Chain 的收入会有一部分自动流回 Arbitrum 生态，一大块直接进 ArbitrumDAO 金库。这不是新政策，而是一个此前不温不火的分成机制，因为 Robinhood 这个重量级 TradFi 品牌入场，第一次被市场认真定价。

一年半以来的第一个大房客

这条规则叫Arbitrum 扩展计划（AEP），2024 年 1 月由 Arbitrum 基金会联合 Offchain Labs 推出。简单来说就是允许 Arbitrum 把自家技术开放出去、让别人来搭链，条件是分成。

分成逻辑很简单：任何用 Arbitrum Orbit 技术搭建、但不结算在 Arbitrum One/Nova 上（比如直接结算到以太坊或 Base）的独立链，要把净协议收入的 10% 分给 Arbitrum 生态——8% 进 DAO 金库，2% 给开发者公会。但结算回 Arbitrum One/Nova 的 L3，比如 Xai、Sanko，则无需分成，继续保留生态一级成员身份。

关键在于，Robinhood Chain 并不是第一条触发 AEP 的链。此前 Degen Chain、Onyx、Flynet 这类结算到 Base 的小链，早就在缴这笔分成，只是体量太小，没人在意。Robinhood Chain 的不同之处，只在于它是第一条把分成金额做出规模感的重量级链。

数据很漂亮，收租盘子还很小

据 Robinhood 国际及加密货币业务负责人Johann 披露的最新数据：截至 7 月 10 日，上线一周多，Robinhood Chain 交易笔数超 1700 万笔，地址超 35 万，TVL 约 2.5 亿美元，DEX 成交量超 10 亿美元。对一条刚上线的链来说，这份成绩单确实亮眼。

但收租的盘子远没有这么大。据Dune 数据，截止发文，Robinhood Chain 目前的协议收入约 14.7 万美元，扣除数据结算回以太坊 L1 的成本后，仅有 14.6 万美元。即使把 10% 分给 Arbitrum DAO，这笔钱也少的可怜。ARB 这轮上涨反映的是市场对 AEP 协议未来扩容边界的溢价估值，是一次典型的叙事驱动行情。

把想象空间摊开看，AEP 的天花板确实不低：Robinhood 平台总资产约 3240 亿美元、托管资产约 1436 亿美元，代币化股票已扩到 2000 多个代币、覆盖 120 国，这些资产今天大多还没上链。一旦结算逐步迁过来，5.7 万美元的分成基数会站上一个完全不同的量级。

一边老房东要丢最大租客，一边新房东刚接到大单

Arbitrum 这套「收租」模式其实并不新鲜。Optimism 已经把「房东」生意跑了很久。

Optimism Collective 通过 OP Stack 向所有 Superchain 成员链（Base、Zora、Mode、Unichain 等）收租——按协议收取排序器收入的 2.5% 或净利润的 15%（取高者），OP Mainnet 自己也把净收入上缴金库。但它的租金已经在逐步缩水，2026 年一季度进一步降到约 290 万美元（其中 Base 一家贡献约 140 万美元），较上一季度的 370 万美元环比下降 21.5%。

今年 2 月，Base 官宣要脱离 OP Stack——按 Gas 费口径，Base 贡献了流入 Collective 约 96.5% 的收入，消息一出 OP 代币两天内跌了 28%。

而与此同时，Arbitrum 刚好靠 Robinhood Chain 把自己的房东生意从零盘活。两者的结构完全对等——同样是底层技术方向外部链收租、钱进自己的 DAO 金库（ArbitrumDAO vs Optimism Collective），只不过 Arbitrum 的 AEP 虽然 2024 年就写好了规则，却一直没什么大房客，直到这周才第一次真正把「收租」做出规模感。

但这个大租客，留得住吗

也正是 Base 这段历史，被一些分析师拿来泼冷水。有观点认为，按同样的剧本，Robinhood Chain 迟早也会像 Base 脱离 OP Stack 那样脱离 Arbitrum Orbit、直接对齐以太坊。据growthepie 数据，Robinhood Chain 单日排序器收入已近 6 万美元，在以太坊 L2 中仅次于 Base 的 7.2 万美元，接近母链 Arbitrum 的三倍。

更微妙的是受益方问题。Robinhood Chain 上线一周已成为仅次于 Base 的第二大以太坊 DA 需求方，排序器支付 blob fees、以 ETH 结算并永久销毁。有分析师据此认为，如果这条链只能有一种生态货币，那更可能是 ETH 而非 ARB。