然后出现了巨额的资本过剩。风险投资基金在上一个周期筹集了数十亿美元，使得加密货币的财政储备充满闲置现金。随着市场的发展，创始人们遇到了一堵严峻的墙，特别是技术原始资产的过剩和可扩展消费者分销的严重短缺。

为了向投资者证明自身的吸引力，加密创始人们开始以购买的方式进入企业世界。他们开始向Web2企业和传统金融机构支付费用，以获得设计合作、试点项目和非约束性谅解备忘录。

这是一种终极风险投资陷阱，它掩盖了数字资产中正在发生的真正结构性转型。

关于今天企业加密市场的毫无修饰的真相是：Web2企业并不想要你的开源创新。他们想要的是你闲置的风险资本和从第一天开始的费用流。

加密创始人们从财库中耗费数十万美元来补贴与传统金融机构的试点项目。Web2企业被支付以发布新闻稿，满足其内部创新实验室的要求，并让Web3团队经历为期十八个月的合规审计。

悲惨的事实是，这些试点项目中有95%将永远不会实现生产分销。Web3公司几乎无法将传统企业作为长期的定期SaaS客户，因为Web2企业的架构和风险偏好根本不适合在其自有品牌下扩展第三方加密供应商的软件。

与此同时，双方陷入了一种B2B的幻影。加密初创公司试图向金融机构出售基础设施。金融机构则试图向Web3协议出售结构化产品。双方在拥挤的房间中握手，却注视着一个空荡荡的体育场：零售消费者并不在场。

历史上曾见过这样的剧本：

• 2012年至2018年的金融科技银行实验室：早期的B2B金融科技初创企业花费数年时间向传统银行支付概念验证试点的费用。银行获得了公关利益，而几乎没有任何试点能扩展到实时的消费产品。
• 1996年至2001年的电信崩溃：在电信法案出台后，基础设施初创公司筹集超过5000亿美元铺设数百万英里的暗光纤原始资产，同时不拥有消费者分销。超过90%的企业破产。十年后，四个整合的分销巨头通过在这些相同轨道上运行消费应用程序，捕获了超过80%的市场价值。

当一个Web3原始资产真正找到了实际的分销时，Web2的既得利益者将不会一直充当供应商客户。他们将简单地收购基础设施并在内部实施。

看看市场是如何已经在整合：

• Stripe 和 Bridge：Stripe并没有签署长期供应商合同以使用第三方稳定币API。当Bridge证明年化跨境交易额为50亿美元时，Stripe以11亿美元直接收购了该公司，将稳定币基础设施整合到其全球结算层中。
• Robinhood 和 Bitstamp：Robinhood没有与外部场所合作以扩展国际市场。它以2亿美元收购了Bitstamp，在一次交易中获得了超过50个全球监管许可证和机构流动性。

这一转变标志着一个激进并购整合周期的开始。随着资金不足的协议和追求试点的初创公司关闭，市场为战略扩展打开了一个难得的窗口。对于资金充裕的既得利益者和顶级Web3协议而言，这是执行非内生性增长的时刻。在数年时间内针对未经验证的内部研发或补贴企业试点的情况下，以现实的估值收购经受住考验的基础设施、监管许可证和成熟的分销渠道是扩大市场份额的最快方式。

对于Web3初创公司而言，今天要构建一个真正的独角兽，依赖开源代码和付费企业合作伙伴关系是一条死胡同。真正的防御性如今需要结构性护城河，例如专有的监管许可、深度网络流动性或分销锁，这些是Web2工程团队在周末冲刺中无法复制的。

我们今天看到的协议注销、初创公司关闭和漏洞并不是加密货币衰退的迹象。这是必要的市场卫生。它正在清除追逐试点的公司，为下一个周期清理战场，创造一个优秀环境，让类别领导者在其他公司倒闭时收购经过验证的技术和分销基础设施。

即将到来的B2C扩展不会通过数千个独立dApp争夺钱包设置来实现。它将通过严格的80/20市场分叉进行引导。

1. 80%（受监管的消费者网关）

一小组三到五家Web2和金融科技巨头，包括Visa、Stripe、Robinhood、PayPal和BlackRock等公司，将控制80%的总加密市场交易量和零售流动性。他们将提供大众采纳所需的缺失成分：监管保护、法律合规、法定货币整合和无摩擦的用户界面抽象。最终消费者甚至不会知道他们正在使用Web3基础设施。他们只会知道交易是即时和免费的。

2. 20%（去中心化金融研发沙盒）

其余的20%将保持为一个不受许可的狂野西部去中心化金融沙盒。这里是开发者将继续构建原始的链上基础设施、测试激进的代币经济学并在加密原生核心用户中验证初步的产品市场契合（PMF）。

在这种范式下，Web3公司的扩展路径完全改变。创始人必须首先在20%的去中心化金融沙盒中验证早期的PMF。一旦交易量和效用得到证明，扩展不会来自从零开始建立独立的B2C品牌。它将来自整合或被控制80%分销层的少数受监管Web2网关收购。

即将到来的B2C周期的大赢家不会是那些在非约束性企业谅解备忘录上耗费财库的Web3团队。它们将是那些悄然构建基本、机构级基础设施的团队，旨在在零售大门开放的瞬间直接接入Web2分销。

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