昨天在分享一个疑问回复的时候，我提到了这个做法：

“对于拿尝试资金买入的项目就一直拿下去，只在两种情况下换仓或者清仓……”

之后就在网上看到了红杉资本的关键领袖和二代掌门人之一的Doug Leone分享的他投资经历中犯过的最大的错误（详情见文后参考链接）：

“不是投错了哪家烂公司，而是太早卖掉了真正的赢家。”

然后他在访谈中提到，

“红杉历史上最值钱、也最痛的四笔减持：

红杉曾经持有英伟达20%的股份，卖掉了。

他们是苹果的第一位机构投资人，卖掉了。

持有过思科四分之一的股份，卖掉了。

持有过Google 10%的股份，也卖掉了。

光是Google这一家，如果一股没卖，今天红杉手里的持仓就值 5000 亿美元。”

为什么会这样呢？

因为“风险投资的传统规则，永远是算账面 IRR、保账面回报率、到了退出期赶紧把现金分给 LP。只要账面赚了 10 倍甚至 50 倍，全行业都会劝你落袋为安，把战绩锁死在基金年报里。”

Doug Leone事后总结，认为：“真正伟大的公司，在IPO敲钟之后还会复合增长 20 年以上。”

Leone提到的伟大的公司在IPO敲钟之后还会复合增长20年——这样的可持续增长绝不可能靠讲故事，而一定要最终落实到企业有持续丰厚的营收/现金流。

而要做到这一点，又要回归企业要有好的企业文化/管理团队、可靠的商业模式、垄断的护城河——这又回到了评价一个好企业的标准上来。

之所以Doug后来发现他卖这些公司卖早了，无非就是他后来发现，这个企业在他卖出后未来能够持续产生的现金流折现后的价值远远大于他当初卖掉时的价值。

要不再犯这个错误，需要判断这是一个好公司、需要抛弃掉一夜暴富的心态、需要抛弃做波段的习惯、需要在企业的价格远低于内在价值时入手。

他的这个总结和我这几年的经历以及感受高度重合。

我昨天分享时提到对看好的项目现在的操作是一直拿住——这就是我这几年思想发生改变后，在投资行为上发生的一个很大的变化。

不过，我和他得出这个感受的经历不同，他是因为自己切身的教训得到的感受，而我更多的则是受了三个事例的启发得到的感受：

第一是巴菲特说绝大部分人不愿意慢慢变富，所以总想走捷径，想一夜暴富，从而一个坑接一个坑地往里跳；

第二是段永平那本《投资问答录》里反复强调的评价好公司的标准和买入的标准；

第三则是回顾比特币和以太坊过往的发展史，我发现最后绝大多数赢家不是做波段的人，而是（不管什么原因）一直持有下来的人。

加密生态现在所处的发展时期在我看来依然很早，生态中绝大部分人都知道什么是好标的。

AI生态就更不用说了，它的发展在我看来连第一轮高潮都没有过完，生态中更是有不少我相信能持续成长20年的好标的。

身处这个时代，又看到了Doug Leone总结的过往的经验教训，我相信这更是一个值得长期拿住好项目的时代。

参考链接：

https://x.com/AYi_AInotes/status/2113445062369570965?s=46

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