降息的下一步还可以重回暂停，借着owen文章推演下后续的路径节奏。市场对于年内降息从3次降到2次（这个预期是不断变化的），有一定合理之处。通胀缓慢抬头，关税还是会传导到一部分通胀，按照鲍威尔的说法“关税引发的通胀是一次性的，但不是一次就反应”那么之后就会可能还会凸显出来。看之前中金测算 https://x.com/qinbafrank/status/1960635209122242893?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 年内到明年初这次通胀效应到达顶峰。那么意味着9月降息后，甚至11月份降息后，联储可能将被迫暂停（加息的概率不大）。然后等到通胀效应摸顶后回落，再加上届时鲍威尔主席任期临近终结，那么联储之后的降息力度和节奏可能会加快，配合当下就已经有的收益率控制苗头（最近8月财政部是加大了国债回购力度），真的大时代要来了。 所以之后可能的路径是：降息1-2次（9月和11月，前提是8月非农和通胀都不能超预期） ，再次暂停观望，等到通胀效应过峰回落再重回降息节奏+YCC+择机扩表。 结合之前这里聊到的财政主导时代这篇推文https://x.com/qinbafrank/status/1958832741631553815?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到的“财政扩张2.0时期、中长期逻辑坚实、短期会有小级别风险冲击。这些小级别风险冲击可能来自关税（此风险应该已经解除）、可能的通胀走高（当下正在经历有苗头，需要证明是不是一次性的）、债券卫士的示威（超额发债回补流动性带来潜在风险，当然这个冲击要比23年同期应该要小很多）。” 所以9月上半个月市场面临的冲击会集中体现：市场对于通胀的担忧，还有超额发债带来的流动性小冲击（冲击力度小于23年同期）。8月初这里https://x.com/qinbafrank/status/1952742499338088657?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到，小级别冲击对美股来说小级别冲击就是美股大盘调整-10%左右（希望这次能落在10%以内的幅度），美股调整完之前币市估计也是跟随很难完全走出来。 但是并不是就此市场就一直向下了，核心还是7月就聊到的：财政扩张2.0+产业驱动+有限宽松，同时降息对于市场流动性和风险偏好的提升还是很明显的。一波调整，卸掉杠杆有利于市场再度向上。核心是之后的走势、再度向上是能新高还是说止步不前需要特别注意。如果如开头提到的，通胀持续抬头，如果降息两次后再暂停届时对于市场还是产生压力，那么未来一段时间有可能演化成大级别宽幅震荡（说不定再来一次去年二三季度的大震荡走势），这一时期美股表现应该是优于币的。 等到通胀效应过峰回落，联储第二次暂停再重回降息，收益率曲线控制，大级别向上趋势也就能出现。 当然如果通胀之后走势比预想的更缓和，一次性效应更早摸顶，那可能会让宽松走势更丝滑。那么对市场也就能更乐观。(qinbafrank)