原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | 叮当（@XiaMiPP）
2025 年，加密美股迎来了名副其实的“牛市”。随着特朗普政府力推“美国加密货币之都”战略，以及稳定币立法签署，加密企业在华尔街的地位迅速抬升。政策的明确信号叠加资本的巨大预期，加密相关股票成为资本市场的明星资产。嗅到这一信号的加密企业也纷纷选择登陆纳斯达克或纽交所，试图借助华尔街的力量完成自我加速。
8 月 13 日，数字资产交易平台 Bullish 成功完成首次公开募股，融资规模高达 11 亿美元，发行价定在每股 37 美元，超出市场此前 32 至 33 美元的预估区间。此次 IPO 更是超额认购逾 20 倍，市值达 54 亿美元，股票代码为 BLSH。
上市首日，Bullish 股价一度冲上 118 美元/股，涨幅超过 200%，多次因波动过大触发熔断。虽然热潮过后股价有所回落，截至目前报 62.89 美元，但仍较发行价上涨近 70%。
在二级市场，Bullish 上市首日，Ark Invest 通过旗下 ARKK、ARKW 和 ARKF 三只 ETF 购入逾 250 万股，持仓市值超 1.7 亿美元，推动当日股价一度上涨超 22%，市值突破 120 亿美元。8 月 20 日，在加密概念股整体下跌期间，Ark Invest 再度加仓 356,346 股 Bullish 股票（约 2120 万美元），同时增持 150,908 股 Robinhood 股票（约 1620 万美元）。
资本市场的反馈清楚表明，加密叙事的想象力依旧强劲。
资产与储备：Block.one 的“输血”与比特币底牌
Bullish 不仅有华丽的首秀，还具备坚实的资本与资产基础。其 CEO 为前纽交所总裁 Tom Farley，最大股东则是 Block.one CEOBrendan Blumer（持股 30.1%）。凭借 Block.one 的资金与技术输血，Bullish 在成立之初就将目标瞄准机构客户市场，强调交易安全和流动性优势。
据 BitcoinTreasuries.net 数据，Bullish IPO 后凭借 24,000 枚 BTC 的持仓，跻身比特币储备上市公司前五名，超越 Metaplante、Coinbase 等头部玩家。相较之下，特斯拉已经跌出前十。
除此之外，Block.one 本身持有 16.4 万枚比特币（市值逾 186 亿美元），是目前持有比特币数量最多的私企。而在其官网公布的一份 SEC 财报 显示，截至 2021 年，Bullish 拥有总资产约 58.5 亿美元，其中净资产高达 46.9 亿美元。
综合来看，Bullish 不仅凭借 IPO 获得充实资金，其背后的比特币储备和净资产规模，也为公司在加密金融市场中的长期竞争力提供了有力保障。
从 EOS 到 Bullish：一段“背叛史”
Bullish 的快速崛起，离不开金主 Block.one 的深厚背景。但若回溯历史，Bullish 与 EOS 之间的爱恨纠葛，仍然让人唏嘘。
2017 年，Block.one 以“百万 TPS、零手续费”的雄心愿景推出 EOS，通过 ICO 狂揽 42 亿美元，创下加密行业史上融资纪录，被誉为“以太坊终结者”。然而理想与现实之间的落差来得异常迅速：繁琐的 CPU、RAM 质押机制拖累了用户体验；节点选举被大户与交易所把持，沦为票权游戏，远非社区期待的公平生态。
更深的裂痕来自资源分配的不公。Block.one 承诺投入 10 亿美元扶持 EOS 生态，但 42 亿美元融资中有 22 亿美元被用于购买美国国债、投资比特币、炒股，以及收购 Silvergate 银行（2023 年破产）等项目，真正流向 EOS 开发者的资金少得令人心寒。
2021 年，Block.one 转身高调推出 Bullish，投入 1 亿美元现金，并吸引 Peter Thiel、Alan Howard、SoftBank、Galaxy Digital 等顶级资本加入，融资规模高达 10 亿美元。
但这一新平台既不使用 EOS 链，也未支持 EOS 代币，甚至没有为 EOS 社区留下任何资源。对 EOS 支持者而言，这是一场赤裸裸的“背叛”：Block.one 借 EOS 吸金，却在风口转向，另起炉灶，将 EOS 抛弃在公链竞争的边缘。
愤怒的情绪最终演变为“治理起义”。EOS 网络基金会（ENF）联合节点推动链上提案，清除 Block.one 的治理权限。尽管 EOS 实现了形式上的“去 Block.one 化”，但资金掌握权依旧留在 Block.one 手中，双方的法律纠纷至今未解。
登陆华尔街：叩开传统金融的大门
事实上，Bullish 并非首次尝试登陆资本市场。早在 2021 年，它便计划通过 SPAC 模式借壳上市，最终因多重因素搁浅。直到 2025 年 6 月，《金融时报》披露 Bullish 已秘密向 SEC 提交 IPO 申请。
这一次，凭借 Block.one 的资本支持与 Tom Farley 的华尔街背景，Bullish 终于叩开了纽交所的大门。成功 IPO 不仅意味着资金的充实，更象征着加密企业在美国资本市场的正名。
更值得注意的是，Bullish 以稳定币形式接收了 11.5 亿美元的 IPO 募集资金，成为美国资本市场首次以稳定币结算 IPO 的里程碑事件。这些稳定币主要在 Solana 网络上铸造，包括以美元计价的 USDC、USDCV、USDG、PYUSD、RLUSD、USD 1、AUSD，以及欧元计价的 EURC 和 EURAU，均由 Coinbase 独家托管。这一创新为加密资产在传统金融中的应用开辟了新路径，也宣示了加密资产与传统金融的进一步融合。
结语
Bullish 的上市，是政策与市场双轮驱动的产物。一方面有制度环境的松动，另一方面则有资本的迅速响应。它的价值，不止在于 54 亿美元的市值，也不止在于那 24,000 枚比特币，而在于其象征意义：加密金融正从边缘实验走向制度化舞台。
未来，美国加密股的热潮能否延续、是否会推动新一轮行业繁荣，还有待市场和政策的双重检验。但 Bullish 无疑已经为这个新篇章，敲响了开场的钟声。
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