截至今日，美国联邦政府"停摆"已进入第35天，追平了2018年底至2019年初35天的历史纪录，成为美国持续时间最长的政府停摆。

这场政治僵局始于10月1日，因参议院未能通过临时拨款法案而启动，截至目前，临时拨款法案已在参议院被否决14次。

一、停摆刷新历史，经济民生受创

此次停摆对美国经济造成实质性打击。美国国会预算办公室估计，根据停摆持续时间，今年四季度美国实际国内生产总值年增长率将下降一至两个百分点。毕马威首席经济学家戴安娜·斯旺克形象地描述："停摆负面影响将随着时间延长迅速累积，就像一个雪球从山上滚下来，越滚越快、越滚越大"。

民生领域遭受的冲击尤为显著：

● 食品援助：联邦食品救济项目"补充营养援助计划"自11月1日起暂停发放救济金，这是该计划设立60年来首次停发。尽管联邦法官介入后特朗普政府同意动用应急资金维持本月一半救济金发放，但一些州可能需要数周甚至数月才能恢复。

● 医疗保障：《平价医疗法案》医保新一年度参保登记已启动，但由于两党未能就政府补贴达成一致，2026年度保费可能大幅上涨，约2400万参保者将受影响。

● 航空交通：数万名空管和安检人员被迫无薪工作，人手短缺导致大批次航班延误或取消。美国《新闻周刊》指出，这将进一步波及旅游业、商务旅行和航空货运。

二、政治僵局持续，两党互相指责

本次停摆久拖不决的核心原因在于两党就医保福利支出问题僵持不下，同时双方都在利用停摆推进各自政治议程。

● 共和党方面，《华盛顿邮报》指出，特朗普政府希望通过停摆推进联邦政府裁员计划，关闭"民主党主导的机构"，实现"精简政府"目标的同时扩张行政权力。

● 民主党则希望通过强硬立场强化党内凝聚力，并将医疗福利问题塑造为明年中期选举的重要议题。

两党互相推诿责任，特朗普称不会接受民主党的"讹诈"，明确表态无意谈判。参议院民主党领袖查克·舒默则批评在这场停摆之争中，"孩子、老人、残疾人、工薪阶层的父母都被用作政治棋子"，"饥饿被用作威胁手段"。

三、加密市场影响分析——流动性抽干与结构性冲击

美国政府停摆已不再是单纯的政治事件，而是演变为影响加密市场结构的系统性风险。从流动性抽离到监管停滞，市场正面临多维度的压力测试。

流动性危机：TGA账户的“吸血”效应与市场反应

● TGA账户膨胀抽走流动性：据悉，财政部一般账户（TGA）余额在停摆期间激增至1万亿美元，相当于从市场抽走约7000亿美元流动性。这种财政紧缩的效应堪比多次加息，直接导致风险资产资金流出。

● 融资压力激增：美联储常设回购工具（SRF）使用量创纪录，表明金融机构美元短缺。担保隔夜融资利率（SOFR）一度飙升22个基点至4.22%，远高于美联储利率目标区间，市场实际融资成本不降反升。

● 比特币流动性指标恶化：尽管链上基本面保持稳定，但市场深度和买卖价差等二级市场流动性指标显著恶化，加剧了价格波动。

价格与交易层面：技术面破位与衍生品清算潮

● 关键技术位失守：比特币已跌破200日移动平均线（109,380美元），目前交易于101,600美元附近，较10月历史高点下跌超过18%。

● 衍生品市场大规模清算：近24小时内，加密货币市场超47万人爆仓，主要清算发生在杠杆多头头寸。这种被迫平仓进一步放大下行压力，形成负反馈循环。

● 波动率预期上升：期权市场的隐含波动率曲面显示，保护性看跌期权需求激增，交易员正为潜在进一步波动做准备。

监管真空与政策不确定性

● 监管进程停滞：CoinGecko分析师Bobby Ong指出，停摆导致“政府不再产生积极的加密货币新闻”，近期的政策催化剂如ETF审批、立法澄清等全部搁置。

● 数据黑洞加剧不确定性：由于劳工统计局暂停工作，关键经济数据（如非农就业报告）发布被无限期推迟。美联储主席鲍威尔坦言正“在雾中驾驶”，缺乏足够数据做决策。

市场结构变化：避险情绪与稳定币角色

● 稳定币使用量增加：在极端波动期间，USDT和USDC的交易量占比显著提升，表明投资者正使用稳定币作为临时避风港。

● 机构活动降温：受监管的交易所和ETF资金流显示，机构参与度在停摆期间明显下降，部分源于操作不确定性（如无法验证银行账户）。

四、专家观点与市场情绪

● Bitunix分析师团队："降息预期对风险资产有利，但泡沫担忧和政治风险加剧了短期波动。对于加密货币而言，这既带来了流动性支持，也增加了下行不确定性。从中期来看，降息得到确认会改善流动性并支撑风险资产。然而在短期内，泡沫担忧和政府停摆风险加大了脆弱性，使得大幅'下跌反弹'的波动更有可能出现"。

● 穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪："当前美国经济本就脆弱，因此像政府'停摆'这样的事件，可能会比人们预想的更快演变成更大的危机"。他补充道，"当市场信心开始破裂时，整体经济将进入关键临界点。当这种信心危机真正扩散并影响到整体经济时，首当其冲的是市场信心——消费者信心、企业信心、投资者信心都会受影响"。

● 会计与咨询公司RSM首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯："这并非简单的经济活动延迟或推后，而是会造成部分经济活动彻底消失"。

当前市场情绪呈现明显的分化态势，短期内的不确定性导致投资者保持谨慎，但中期乐观情绪依然存在。

一方面，政府停摆带来的政策不确定性和关键经济数据缺失使得交易者倾向于减少风险暴露；另一方面，对比特币第四季度传统表现积极的预期以及对停摆结束后流动性释放的期待，支撑着市场的长期信心。

五、风险提示与未来动态追踪

● 流动性风险升级：如果停摆持续，财政部的现金余额可能进一步增加，从市场抽取更多流动性。美国银行流动性专家警告，这可能形成自我强化的恶性循环，若不干预，可能引发类似2019年9月的回购危机。

● 监管风险延迟释放：目前SEC的调查活动因停摆而冻结，但一旦政府重启，监管机构可能迅速行动，对数字资产财政策略等领域加强监管审查，可能在1-2个月内发出传票。

● 市场信心崩溃风险：穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪警告，若停摆持续到感恩节之后，"经济将难以快速恢复"。当市场信心开始破裂时，整体经济将进入关键临界点，可能引发更广泛的风险资产抛售。

核心动态追踪：

1. 政府重启时间表：密切关注参议院能否在未来几天就临时拨款法案达成妥协。据报道，参议院多数党领袖John Thune已提出了一个潜在解决方案，将短期支出法案与延长《平价医疗法案》补贴的投票机会相结合。部分共和党议员预测僵局可能在本周结束。

2. 美联储政策信号：美联储12月政策会议动向至关重要。尽管近期降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，针对12月的政策走向，"本次委员会会议的讨论中存在着截然不同的看法"，12月是否进一步降息"远未成定局"。美联储后续表态将为市场提供更清晰的方向指引。

美国联邦政府创纪录的停摆正在多个层面影响金融市场，加密货币市场作为风险资产的重要组成部分，既面临流动性收紧带来的短期压力，也可能在停摆结束后因流动性释放而受益。

当前市场处于高度不确定状态，投资者应密切关注华盛顿政治僵局的解决进展以及关键经济数据的恢复发布，这些因素将为市场方向选择提供重要信号。

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