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qinbafrank|2025年09月02日 01:16
降息的下一步还可以重回暂停,借着owen文章推演下后续的路径节奏。市场对于年内降息从3次降到2次(这个预期是不断变化的),有一定合理之处。通胀缓慢抬头,关税还是会传导到一部分通胀,按照鲍威尔的说法“关税引发的通胀是一次性的,但不是一次就反应”那么之后就会可能还会凸显出来。看之前中金测算 https://x.com/qinbafrank/status/1960635209122242893?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A 年内到明年初这次通胀效应到达顶峰。那么意味着9月降息后,甚至11月份降息后,联储可能将被迫暂停(加息的概率不大)。然后等到通胀效应摸顶后回落,再加上届时鲍威尔主席任期临近终结,那么联储之后的降息力度和节奏可能会加快,配合当下就已经有的收益率控制苗头(最近8月财政部是加大了国债回购力度),真的大时代要来了。 所以之后可能的路径是:降息1-2次(9月和11月,前提是8月非农和通胀都不能超预期) ,再次暂停观望,等到通胀效应过峰回落再重回降息节奏+YCC+择机扩表。 结合之前这里聊到的财政主导时代这篇推文https://x.com/qinbafrank/status/1958832741631553815?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到的“财政扩张2.0时期、中长期逻辑坚实、短期会有小级别风险冲击。这些小级别风险冲击可能来自关税(此风险应该已经解除)、可能的通胀走高(当下正在经历有苗头,需要证明是不是一次性的)、债券卫士的示威(超额发债回补流动性带来潜在风险,当然这个冲击要比23年同期应该要小很多)。” 所以9月上半个月市场面临的冲击会集中体现:市场对于通胀的担忧,还有超额发债带来的流动性小冲击(冲击力度小于23年同期)。8月初这里https://x.com/qinbafrank/status/1952742499338088657?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A聊到,小级别冲击对美股来说小级别冲击就是美股大盘调整-10%左右(希望这次能落在10%以内的幅度),美股调整完之前币市估计也是跟随很难完全走出来。 但是并不是就此市场就一直向下了,核心还是7月就聊到的:财政扩张2.0+产业驱动+有限宽松,同时降息对于市场流动性和风险偏好的提升还是很明显的。一波调整,卸掉杠杆有利于市场再度向上。核心是之后的走势、再度向上是能新高还是说止步不前需要特别注意。如果如开头提到的,通胀持续抬头,如果降息两次后再暂停届时对于市场还是产生压力,那么未来一段时间有可能演化成大级别宽幅震荡(说不定再来一次去年二三季度的大震荡走势),这一时期美股表现应该是优于币的。 等到通胀效应过峰回落,联储第二次暂停再重回降息,收益率曲线控制,大级别向上趋势也就能出现。 当然如果通胀之后走势比预想的更缓和,一次性效应更早摸顶,那可能会让宽松走势更丝滑。那么对市场也就能更乐观。(qinbafrank)
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