在信息爆炸的时代，真正稀缺的，或许不是观点本身，而是谁能更早看见那些无法绕开的物理瓶颈。

撰文：哔哔 News

X 平台上一个叫 Serenity 的匿名用户，2026 年账面回报率高达 45 倍。

他公开建仓的 25 只股票，涨幅全部在 1 倍到 10 倍之间。其中：

• 瑞典半导体公司 SIVE 从不到 1.5 亿美元市值起涨，累计超过 20 倍；
• 美国衬底材料商 AXTI 从 12 美元出发，正在逼近他两年前写下的 150 美元目标价；
• 英国单板电脑制造商 RPI 在财报日单日暴涨 44%。

Serenity 入驻 X 不到一年，粉丝就超过 40 万，付费订阅超过 3.7 万。在金融投资赛道，3 万 + 订阅属于神级账号，仅仅只比马斯克差一点。

在中文社区，大家根据他的白发二次元头像叫他「白毛女股神」。

华尔街也开始频繁关注他，把他的账号列为每日必看，Bloomberg 和路透社引用过他的研究，对冲基金开始跟踪他的帖子。 

Serenity 是谁？

Serenity 自述的履历包括前 AI 研究科学家、Nature 论文作者、RISC-V 基金会成员，以及 2018 年英伟达股价约 6 美元时拒绝了对方 AI 团队负责人的 offer。

没有人能核实这些，但他的战绩让人很难质疑。

他最早以账号 AleaBito 出现在 Reddit 的 WallStreetBets（WSB）——美国最知名的散户社区，这个账号注册于 2022 年 1 月 11 日。

WSB 盛产情绪化喊单、梭哈式期权，以及偶尔颠覆市场叙事的爆款帖子。

早期的 AleaBito 也带着这种底色，常用不正经的类比做投资判断。

直到 2022 年初，他在 WSB 发了一篇关于 AXTI 的深度研究帖，标题直接喊出目标价：15 美元到 150 美元。帖子里没有表情包，没有情绪化口号。 

他亲手绘制了从英伟达 H100 集群到光引擎再到 InP 衬底的完整供应链图谱，标注了全球 InP 衬底产能分布，其中 AXTI 的占比约在 25% 到 35% 之间，还梳理了材料来源、地缘风险和专利壁垒。

核心论点只有一个：整个 AI 光通信产业依赖这种衬底，没有它，底层材料链就会断掉。

AXTI 全名 AXT Inc.，生产 InP（磷化铟）衬底，当时市值约 2 亿美元，几乎没有机构覆盖。 

帖子太专业，和 WSB 的氛围格格不入。版主以诱导炒作为由永久封禁了他的账号。

之后，$AXTI 从 12 美元出发，最终涨至 70 美元以上，浮盈一度超过 1000%。

2025 年 7 月，他转战 X，开始以长线程形式发布 AI 供应链分析，内容包含详细的供应链图谱、材料学论文引用、专利和产能地图。

他在多条帖文中反复提到同一句话：越早发现某件事，遭受的质疑就越多。 

不断往下拆的逻辑

Serenity 的投资方法论被中文社区称做紫苏叶理论。

顶级寿司店里，食客追逐的是金枪鱼大腹，但真正不能断供的，是那片来自伊豆小农场的紫苏叶。

没有金枪鱼，菜单只要减少几道菜；没有紫苏叶，整家店却会停摆。

AI 产业链也一样。GPU 和大模型是金枪鱼，InP 衬底、CPO 激光器、高纯度磷原料是紫苏叶。

这也是 Serenity 最核心的投资逻辑，很多人看到的是 AI 公司疯狂购买 GPU，但 Serenity 会继续往下拆：GPU 之间怎么通信？数据怎么传输？当几万张 GPU 同时工作时，什么东西会最先撑不住？

他的答案是铜线互连。

过去的数据中心主要依赖铜线传输电信号，但随着 AI 集群规模扩大，传统的铜线互连方案会在功耗和带宽上撞上物理极限。

当数据中心开始运行数万张 GPU 协同训练时，高频电信号在铜线中衰减严重，散热负担巨大，到最后，瓶颈已经不再是 GPU 算力，而是信息送不过去。

这也是 CPO（光电共封装）路线出现的原因，把光学器件与计算芯片封装在同一基板上，把原本几米甚至几十米的数据传输距离，压缩到毫米级。

顺着 CPO 这条线往上游逐层拆解，他找出了 5 个他认为真正卡脖子的节点：

光纤与芯片之间的纳米级对准元件、CPO 架构必须依赖的外置连续波激光光源、生长化合物半导体外延层用的 MBE 设备、纯度要求达到 6N 以上的高纯磷原料，以及硅光子芯片的 SOI 衬底。

每一个节点，Serenity 都找到了对应的全球稀缺供应商。

他绕过财报，从 hyperscaler 的资本开支出发，倒推数据中心扩张节奏，再到带宽 / 功耗的物理边界，最后定位哪个环节是最窄的瓶颈。

他啃材料学论文，分析专利，梳理产能扩张计划，追踪供应商认证周期，关注各国的出口管制动态。

研究草稿完成后，他会把整套逻辑输入多个 AI 模型，让它们专门寻找漏洞、替代方案威胁，以及潜在的估值偏差。只有通过这轮对抗性压力测试，他才会公开发布。

最具代表性的标的

过去几年里，Serenity 公开讨论过的核心标的，大多围绕同一条主线展开：AI 基础设施里的物理瓶颈。

从 InP 衬底、CPO 激光光源，到光收发器、硅光子和边缘计算硬件，他的所有坚定看好的持仓，都指向同一个问题：如果 AI 继续扩张，哪些东西会先变得稀缺？

其中最具代表性的，就是 $AXTI、$SIVE 和 $AAOI。

$AXTI 之所以成立，是因为他提前两年注意到了一件当时几乎没有人在意的事。

2022 年初， ChatGPT 还没发布，市场的注意力在 GPU、英伟达、AMD，在谁能造出更好的训练芯片。

InP 衬底是一个极度冷僻的话题，一种材料，供给一个还不成气候的细分市场，被一家几乎无人知晓的小公司垄断。

他用霍尔木兹海峡类比，全球约 20% 的石油经过霍尔木兹海峡，谁卡住那里就卡住所有人，$AXTI 在 InP 衬底这条线上干的就是这个活。 

$SIVE（Sivers Semiconductors）是他目前最坚定的持仓。

这家瑞典公司提供 CPO 架构所需的外置连续波激光光源，是光电共封装产业链最稀缺的上游资产之一。

他在市值约 1.5 亿美元阶段就开始建仓，认为 $AVGO 或 $MRVL 最后很可能直接花 2 到 3 亿美元的价格把它收购，直接锁定 CPO 激光供应链。

$AAOI（Applied Optoelectronics）是光收发器的全链条玩家，从激光器设计、组装到销售一体化，他买入时认为 6.6 亿美元市值被严重低估，现在的涨幅已经超过 7 倍。

$RPI（Raspberry Pi）是最能证明他判断力的一次案例。

$RPI 在大多数人眼里是教育用途的廉价单板电脑制造商，当它在伦敦证交所上市时，机构对它的兴趣寥寥。

他却注意到大量 AI 初创公司，在把 $RPI 当作部署智能群控系统的物理隔离基座，这种真实的采购需求对于一家市值只有约 5 亿英镑的公司来说，是颠覆性的。

他提前两个月预测公司全年营收增速为 58%，当时市场一致预期是 14%，实际数字是 58%。财报发布后，股价单日涨了 44%，第二天又涨了 27%。

当然他也有判断失误的时候。

2026 年，他在日本封装设备商 $TOWA 的财报押注上出了错，股价当日跌超 20%。

他当天发帖：学到了，短期时点上我有时候会判断错误。主要是会计一次性因素和新客户早期成本压缩了利润，但他认为下半年的逻辑没有被破坏。

他现在的最新建仓标的是 $XFAB，欧美唯一高量产 SiC 代工厂，同时具备硅光子代工能力，市值约 12.8 亿美元，市净率仅 1.29。

EU CHIPS Act 2 预计近期落地，英伟达和诺基亚的硅光子评估也在进行中。从外部特征看，$XFAB 和他过去所有底牌的画像高度一致：小市值、无覆盖、处于 AI 硬件物理瓶颈处、等待机构轮动验证。

真正稀缺的是物理世界瓶颈

Serenity 的大多数核心仓位，其实都共享同一条主线：AI 数据中心最终会越来越依赖光互连与 CPO 架构。投资组合虽然分散在不同公司，但底层逻辑高度一致。

如果未来数据中心互连路线发生变化，或者 CPO 推进速度低于预期，这些公司也可能同时受到影响。

另一方面，这类标的大多属于流动性有限的小市值公司。对于大型机构资金而言，建仓、退出和仓位管理本身都存在难度，这也正是 Serenity 能够提前发现它们的原因之一。

大多数人讨论 AI 的时候，讨论的是参数规模、模型架构、应用场景。

Serenity 讨论的是激光器、衬底、热损耗和磷的分子纯度。

当市场还在争论哪个大模型的 Benchmark 更好看，他已经在问：数据中心集群扩张到什么规模时，铜线会先撞墙？那堵墙在物理上是什么？绕过那堵墙必须经过哪里？谁在那里？

谁掌握了 AI 基础设施物理链上最稀缺的节点，谁就拥有了向整个行业收取过路费的能力。这个逻辑不依赖任何一家公司的产品决策，不依赖市场情绪，只依赖物理法则。

从一个被 WSB 永久封禁的普通散户，到如今 40 万粉丝每日必读的匿名供应链侦探，Serenity 几乎一直在不断往下拆。

从 GPU 拆到光模块，从光模块拆到衬底，再从衬底拆到材料和产能。

在信息爆炸的时代，真正稀缺的，或许不是观点本身，而是谁能更早看见那些无法绕开的物理瓶颈。