随着比特币（BTC）的反弹持续，$90,000 现在成为了一个关键水平，可能会引发有趣的变化。这个预测主要基于期权市场做市商的当前定位。

做市商，也称为交易商或MM，负责为订单簿提供流动性。他们处于投资者交易的对立面，并通过在现货和期货市场对冲来维持市场中性敞口。他们通过资产的购买价格与销售价格之间的差额（即买卖价差）来获利。

Amberdata 跟踪的 Deribit 比特币期权数据显示，做市商在 $90,000 行权价处处于“短 gamma”。这意味着，随着比特币价格接近该水平，做市商需要在现货价格下跌时卖出，在价格上涨时买入，以保持市场中性头寸。这些对冲活动可能会增加市场波动性。

“考虑到负 gamma 在结算后仍会显著影响市场，MM 的对冲行为可能进一步促进价格波动，”BloFin 学院的首席作者及 BloFin 研究与期权负责人 Griffin Ardern 告诉 CoinDesk。“但目前向上价格运动的可能性似乎更大。”

Gamma 代表 delta 的变化率，delta 本身衡量期权价格对基础资产价格变化的敏感性。持有短 gamma 意味着持有期权的短头寸，这可能导致财务损失，尤其是在高波动性期间。因此，当做市商处于短 gamma 状态时，他们必须朝市场方向交易以维持市场中性账簿。

当做市商处于长 gamma 状态时情况正好相反。去年年底，做市商在 $90,000 和 $100,000 处处于长 gamma，这导致了这两个水平之间的整合。

图表显示了不同到期日的行权价格的 gamma 水平。显然，$90,000 行权价在本周五的季度结算后将保持最负的 delta。

换句话说，交易商的对冲行为可能会增加在 $90,000 附近的市场波动。

根据 Ardern 的说法，周五到期后 BTC 的交易商 gamma 轮廓将类似于黄金支持的 PAXG 代币。

“在去除即将结算的期权影响后，PAXG 的 GEX 分布与 BTC 相似。价格在大幅下跌后获得支撑，在大幅上涨时遇到阻力，也就是说，波动范围很大，”Ardern 说。

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