作者：Will Owens，Galaxy Digital 研究分析师

翻译：金色财经 xiaozou

随着数字资产财库公司的涌现和比特币价格突破历史新高，人们已逐渐淡忘比特币网络的核心价值主张：一个旨在提供无许可全球价值转移的去中心化、抗审查货币体系。

自2024年末Runes协议和Ordinals协议的非货币性活动衰退以来，比特币链上使用量急剧萎缩。如今我们看到有越来越多"免费"或近乎免费的区块，这意味着每虚拟字节（衡量比特币交易大小的标准单位）支付的平均手续费仅为1聪（一亿分之一比特币）甚至更低。这对追求廉价快速转账的用户虽构成短期利好，却给本已承受2024年减半压力的挖矿经济增添了负担。

本文通过解析比特币手续费市场结构，评估链上真实动态及其对网络经济健康的影响，同时考察OP_RETURN交易及其使用模式的演变。鉴于比特币核心客户端即将发布的v30版本引发争议——该开源软件默认允许单笔交易包含更大容量及更多OP_RETURN输出——相关分析尤具现实意义。部分比特币社区成员担忧此举会导致垃圾交易泛滥，对此更新方案提出了尖锐批评。

本文摘要

比特币手续费压力已崩溃：自 2024 年 4 月以来，每日手续费中位数下降超 80%；截至 2025 年 8 月，每日约 15%的区块为「免费区块」。

OP_RETURN活动经历暴涨与回落：Runes协议采用高峰期（2024年Q2-Q3）期间，OP_RETURN交易常占每日交易量的40-60%；截至2025年8月，该占比已降至约20%。

内存池活动匮乏：过去数月，非满块区块占比多次飙升至近50%；在2024年减半将区块奖励降至3.125 BTC后，沉寂的内存池可能对矿工收入的长期可持续性提出挑战。

链上活动或被替代方案取代：现货比特币ETF目前持有约130万枚BTC，其中大部分未发生实质链上转移；交易与投机活动正向Solana等替代性Layer1转移，尤其在Meme币和NFT等用例中。

超150万枚BTC仍存储在传统P2PK地址中：这类裸公钥地址因公钥始终暴露在链上，被认为极易受潜在量子计算机攻击威胁。

超600万枚BTC仍存储在传统P2PKH地址中。

P2 WPKH 地址格式目前持有最大份额的未花费 BTC。

1、方法

本文所有链上数据均来自Galaxy内部比特币基础设施，包括我们自建的全节点。除非特别说明，统计数据均反映截至8月12日的比特币网络状态。

手续费指标：采用区块级数据计算，包括平均/中位数手续费、「免费区块」（平均手续费≤1 聪/虚拟字节的区块）占比，以及非满块区块比例。本研究中，我们将区块总权重低于 390 万权重单位（相对于 400 万的最大值）的区块定义为非满块。

OP_RETURN 分析：通过解析交易数据识别包含OP_RETURN操作码的交易。每日OP_RETURN交易占比以当日该类交易占总交易量的百分比表示。

地址格式分类：按脚本类型（如 P2PKH、P2PK、P2SH、P2TR、P2WPKH）对未花费输出进行分类。余额总量统计截至 8 月 12 日。

2、手续费市场现状

比特币手续费市场——用户通过竞价使交易被纳入下一个区块的机制——已进入停滞期。虽然几乎所有比特币交易都附带手续费，但用户可自主选择支付金额，支付更高手续费的交易通常能更快确认。在经历了数月由比特币同质化/非同质化代币（分别为Runes和Ordinals）引发的网络拥堵后，当前网络手续费压力已急剧萎缩。每日平均交易手续费已降至2023年初以来的最低水平。

虽然平均手续费和中位数手续费能有效概括市场趋势，但无法反映全貌。下图通过更精细的维度呈现数据：按虚拟字节单价（聪/vB）统计的每日交易手续费百分位数。

该图表覆盖2023年1月至今的时间跨度，分别展示第10、25、50（中位数）、75和90百分位的手续费水平。这种视角不仅反映中位数变化，更完整呈现了内存池手续费压力的演变轨迹，清晰揭示出自2024年末以来手续费差异的急剧收窄。

这一趋势最直观的体现是我们定义的「免费区块」（平均手续费≤1 聪/vB 的区块）数量激增。此类区块在 2024 年几乎不存在，如今却日益普遍。截至本文撰写时，免费区块已占据每日出产区块的显著比例，充分印证了区块空间竞争强度的崩塌。

与此同时，「非满块」占比也居高不下。这些区块虽仍有空间容纳更多交易，却未能达到 400 万权重单位的上限。简言之，比特币的内存池（即待处理交易的等候区）经常处于空置状态；即便非空时，池内也充斥着无需支付高额手续费即可快速处理的交易。

对矿工而言，这一现象令人担忧。2024 年减半已将每个区块的奖励削减至 3.125 BTC，原本预期交易手续费将在矿工收入中扮演更重要的角色，但现实却是手续费收入枯竭。比特币网络安全的长期经济模型依赖于健康的手续费市场，而当前市场状况与「健康」相去甚远。

托管型解决方案和「比特币纸钱包」产品（无论是 ETF 还是其他机构衍生品）的兴起，可能正在抑制链上活动。与此同时，迷因币交易者正加速向 Solana 等更快、更便宜的 Layer 1 迁移——当 Solana 的迷因币交易体验已如此流畅时，忍受 Runes 协议糟糕的用户体验显然得不偿失。

3、OP_RETURN操作码

比特币OP_RETURN操作码于2014年推出，允许用户在交易输出中嵌入最多80字节的任意数据。这类输出具有可验证的不可花费性，通常不携带任何BTC价值，因此不会增加未花费交易输出（UTXO）集合规模。UTXO是钱包可用于未来交易的离散比特币单元，构成比特币记账系统的基石——每笔交易都会消耗既有输出并生成新输出。若向OP_RETURN输出发送BTC，这些币将永久锁定，但换来的是一种全新用例：在区块链上永久存储信息或元数据。

过去18个月该脚本类型使用量激增。2024年4月Runes协议上线（区块高度840,000，恰逢最近一次矿工区块奖励减半）期间，OP_RETURN交易量创下历史纪录。如下图所示，这些以非货币性为主的交易在高峰期曾占据区块空间的主导地位。

随着Runes活动降温，当前OP_RETURN使用量已逐步回落。但开发者和机构仍持续利用其在链上锚定数据。例如几周前，Galaxy就曾通过OP_RETURN广播一笔8万枚BTC的历史性客户交易。

OP_RETURN正被赋予创新用途。一个以华尔街传奇投行所罗门兄弟（Salomon Brothers）命名的组织，开始利用OP_RETURN向休眠比特币钱包发送法律通知。这些链上消息援引"财产弃置原则"，要求钱包所有者在90天内作出回应，否则"所罗门"（该组织持有商标权，但与继承原投行业务的花旗集团无关）将代表客户主张资金追索权（但该组织如何控制这些钱包尚不明确）。

虽然这是比特币直接锚定法律文书的创新实践，但在比特币核心客户端30.0版本更新的背景下引发了争议。该即将发布的开源软件将放宽OP_RETURN数据负载的默认限制，允许单笔交易包含更大容量及多个数据输出。批评者指出，尽管OP_RETURN输出不会膨胀UTXO集（因其具备可验证的不可花费性），但仍会占用区块空间，可能挤占货币性交易并威胁网络长期可持续性。比特币核心开发团队对此回应称，是否转发或打包更大规模的OP_RETURN交易，最终决定权仍掌握在节点运营商与矿工手中。

4、按脚本类型统计的比特币持有量

手续费趋势虽能反映比特币短期动态，但UTXO集本身更能揭示BTC在网络中的长期分布状况。通过按脚本类型（即地址格式）对未花费输出进行分类，我们可以观察各类地址的采用情况及其对可花费性、安全性和抗量子计算能力的影响。

P2PKH（Pay-to-PubKey-Hash）格式在比特币早期阶段后成为主流，目前仍持有大量 BTC（超 600 万枚）。但近年来新格式逐渐普及：2017 年推出的 P2WPKH（原生隔离见证）已成为未花费 BTC 的最大持有者，而 2021 年启用的 P 2 TR（Taproot）正稳步增长，支持更高级的脚本用例。

下图展示截至8月11日各脚本类型的余额分布。该数据也为未来安全风险的讨论提供了依据。

传统 P2PK（Pay-to-PubKey）格式主要用于早期创币交易，其本质上易受量子计算攻击——因为该格式在未花费时就已将完整公钥暴露在链上。

其他格式则不会在输出花费前暴露公钥。但一旦被花费（尤其是地址重复使用时），公钥同样会暴露，使这些币面临类似风险。

5、结论

比特币链上活动已进入低迷期，但网络基础设施仍在持续演进。

短期来看，低廉的手续费有利于希望合并UTXO或低成本转移资产的用户。但长期前景则更为模糊——手续费市场的萎缩给网络安全带来了实质性质疑。

在区块奖励已减至3.125 BTC的背景下，矿工激励越来越依赖于有机需求的波动。若更多BTC交易量持续流向ETF、托管机构和高速竞争链，核心网络恐将沦为缺乏充足结算活动的清算层。

随着「比特币纸钱包」规模扩张与手续费收入停滞，比特币安全模型正愈发依赖一种不再有保障的使用需求。手续费波动虽非新现象，但比特币确实需要更多使用链上的实质性理由。

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