原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | 叮当（@XiaMiPP）
12 月 17 日，RWA 平台 Securitize 宣布，计划在未来数月内推出原生链上股票产品，目标时间为 2026 年第一季度。与市场上多数“股票代币化”方案不同，Securitize 将直接把真实、受监管的股份发行于区块链上，并同步记录至发行方官方股本结构表；其代币代表完整的股东权利，涵盖分红、代理投票等。
今年 10 月 28 日，Securitize 曾披露将通过 SPAC 合并上市，合并后估值预计达 12.5 亿美元，股票代码为 SECZ。作为代币化货币市场基金领域的关键参与者，Securitize 已与贝莱德、Apollo、KKR、Hamilton Lane、VanEck 等传统资管机构合作，累计代币化资产规模超 30 亿美元。
在 RWA 叙事热度持续的当下，动作频频的 Securitize 已成为市场焦点。Odaily星球日报将从业务层面进行解析，帮助读者深入了解该公司的布局与前景。
原生链上股票：不是“价格映射”，而是法律意义上的股份
要理解 Securitize 这一产品路径的重要性，首先需要将其放回当前股票代币化赛道的整体结构中来看。当前现有的大多数股票代币化平台大致可以分为两种主流模式。
第一类是合成型模式。早期的 Mirror Protocol、Synthetix 即属此类，代币通过衍生品结构或预言机机制跟踪股票价格，仅提供价格暴露，不涉及任何真实股份。此类产品不存在股东权利，存在对手方风险和定价偏差，本质上是衍生品而非股权。
第二类是受益权型模式。例如 MSX，通常由平台或第三方托管人持有真实股份（通常 1:1 背书），发行代币代表对这些股份的受益权益或索取权。持有者可获得经济暴露（如价格变动，可能有分红传递），但不是直接法律所有者，官方股本表上记录的是托管人而非代币持有者。
与这两种路径不同，Securitize 正在尝试的是第三种模式——原生链上股票模式。Securitize 计划发行的，将是在法律上被承认为真实股份的股票，股份直接原生发行于区块链之上，并同步记录在发行公司的官方股本结构表中。代币持有者拥有完整的股东权利，包括分红、代理投票等。更关键的是，Securitize 本身作为 SEC 注册的转移代理，确保代币持有者即为直接的法律所有人，而非通过中介或 SPV 间接持有。换言之，这类资产既不是价格跟踪器、也不是托管人的“欠条”（IOU）。
但不可否认的是，原生链上股票模式的复杂性，是显著高于合成型或受益权型方案。它不仅需要解决链上发行与即时结算的问题，还必须同时满足证券监管、公司法、转移代理制度等一系列传统金融规则，并实现与现有金融基础设施的无缝对接。在现实层面，这意味着更高的合规成本、更长的推进周期，也意味着每一步都会暴露在监管与制度摩擦之下。
相比之下，合成型或受益权型方案的优势则是十分明显的：落地更快、结构更轻、成本更低，同时更容易实现 24/7 交易与 DeFi 兼容性。而 Securitize 所选择的路径，其目标并非“绕开监管”，而是尝试在制度内部，真正消除传统金融体系与链上系统之间长期存在的结构性隔阂。
正是在这一选择之下，Securitize 在 RWA 赛道中的位置，也变得更加清晰起来。
Securitize 正在成为 RWA 基础设施的“标准答案”之一
Securitize 成立于 2017 年 11 月，由 Carlos Domingo 与 Jamie Finn 共同创立，总部位于美国加州旧金山。该公司专注于利用区块链技术将传统金融资产（如股票、基金、债券、私募股权等）转化为合规的数字证券。
这一定位，也直接决定了 Securitize 的合作对象与业务形态。Securitize 最为人熟知的案例，是为 BlackRock（贝莱德） 提供代币化服务的 BUIDL 货币市场基金。截至目前，该基金规模已超过 17 亿美元，是当前 RWA 市场中规模最大的代币化货币基金产品。
除此之外，Securitize 还与 Apollo、KKR、Hamilton Lane、VanEck 等多家传统资产管理机构展开合作。官方数据显示，其累计代币化资产规模已超过 30 亿美元。如果说 RWA 早期更多停留在“概念可行性”层面，那么 Securitize 的业务已经开始进入“制度可行性”的验证阶段。
这种“桥梁型”定位，也清晰地反映在 Securitize 的融资与股东结构中。
公开资料显示，Securitize 目前已通过多轮私募股权融资，累计筹集约 1.22 亿至 1.47 亿美元。早期投资者多来自加密行业本身，包括 Coinbase、Ripple 等。而随着 RWA 叙事的逐步清晰，其股东结构也发生了明显变化，摩根士丹利、贝莱德等传统金融巨头相继入场，投资者数量超过 50 家，同时还获得了“木头姐” Cathie Wood 旗下 ARK Invest 的显著持股。
这种从“加密圈认可”走向“华尔街背书”的过程，本身并非偶然，而是其业务路径与制度选择自然导向的结果。
在这样的逻辑下，走向资本市场也并不令人意外
Securitize 于 10 月 28 日 宣布，将通过与特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners II, Inc. 合并的方式上市。交易完成后，公司估值预计达到 12.5 亿美元，并计划以 SECZ 为股票代码交易。
Cantor Equity Partners II, Inc.（NSDQ：CEPT）由金融服务巨头 Cantor Fitzgerald 旗下公司赞助，其负责人为美国商务部长之子 Brandon Lutnick。值得注意的是，此前比特币第三大储备公司 Twenty One，同样通过与 Cantor Fitzgerald 旗下另一家 SPAC 合并的方式完成上市，显示出该集团在加密资产领域的持续布局。
为配合上市与公开市场运作，Securitize 也同步加强其合规与治理能力，宣布聘请前 PayPal 数字资产法律负责人 Jerome Roche 出任总法律顾问，为未来在纳斯达克的持续披露与监管沟通做准备。
结语
回到 Securitize 本身，作为 RWA 赛道的头部项目，市场对它最早的期待，可能只是什么时候发币。但从今天的进展来看，这种期待本身，或许只是加密市场的惯性思维。
Securitize 最终走向的，并不是一个围绕代币展开的叙事舞台，而是资本市场与监管体系所构成的更大结构。但这一选择本身，并不令人意外。因为从成立之初，它所扮演的角色，就更接近于一座连接 TradFi 与 DeFi 的桥梁。
从这个意义上看，Securitize 的发展路径，或许正折射出 RWA 叙事正在经历的深刻变革，从想象走向现实，从概念走向制度。而这条路径能走多远，并不只取决于某一家公司的扩张速度，也取决于传统金融体系，是否真的愿意为“原生链上资产”预留一块现实空间。
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