作者：深潮 TechFlow

引言

2026 年 3 月 16 日，英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，黄仁勋主题演讲再次点燃市场热情。

听完演讲的你，相信英伟达将是这场 AI 全球化浪潮的核心受益者，于是反手投资了英伟达股票。

没有经历繁琐的开户流程，没有等待美股开盘，只是简单的点击了几下鼠标，链上代币化英伟达股票就已经躺进了你的链上钱包，手续费还低得几乎可以忽略不计。

几年前，这几乎是不可想象的事情。如今，代币化股票市场规模已突破 10.7 亿美元。

而若论起拆掉普通投资者与全球优质资产之间围墙的主力，Ondo 无疑是最不能被忽视的名字。

2025 年 9 月，RWA 龙头项目 Ondo Finance 宣布上线 Ondo Global Markets，100+ 股票和 ETF 同时开放交易，代币化股票由此从零散试验走向规模化扩张。如今仅半年多过去，Ondo 一个平台独揽代币化股票超 60% 的市场份额，成为这一赛道几乎没有争议的领跑者。

或许这才是真正值得关注的地方：

一个潜力无限、且根本不缺竞争者的市场，在其爆发的第一阶段，就已经诞生了一个几乎无法绕开的中心。

当「链上自由交易股票」终于不再只是一个好听的故事，更浓厚的好奇心也被这种「断崖式领先」的优势勾起：

在所有人都看得见机会的地方，能够率先把机会变成自己的版图，Ondo 凭什么 ？

数据深挖 Ondo：由表及里，断层领先

在回答「Ondo 凭什么」之前，我们首先来看一下 Ondo 的领先，到底与竞争对手拉开了多少身位。

而判断一个市场的竞争格局，数据是最直接的方式。

尤其是在代币化股票这样一个仍处于早期爆发阶段的赛道里，谁在领跑、谁在追赶，数据往往比任何故事都更诚实。

大多数人在谈及代币化股票竞争格局时，常常喜欢用「双寡头」来形容 Ondo 与 xStocks 并立的局面，但资金体量率先给出了不一样的答案。

根据 RWA.xyz 数据，当前代币化股票链上总价值已突破 10.7 亿美元，其中 Ondo 一家就占据约 6.53 亿美元。再往前回溯数据，会发现早在 2026 年 1 月，Ondo 的代币化股票链上价值就已经超过所有其他平台总和，而到了现在，这种优势不仅没有被缩小，反而还在继续拉大。

而在市场份额方面，Ondo 在代币化股票的市场占有率超过 61%，而排名第二的 xStocks 占据 24.65%。

相比较「双寡头」格局，市场份额超第二名 2.47 倍的 Ondo 已经率先拉开了一个足够醒目的身位。

再看交易量与用户，对比则更加直接。

根据官方数据，Ondo 累计交易量已突破 127 亿美元，单日峰值交易量达到 1.7 亿美元，月交易量达到 21.8 亿美元。

同时，根据 RWA.xyz 数据，在目前代币化股票赛道的总 Holder 数量约为 19.9 万的前提下，Ondo 平台 Holder 数量达 8.29 万，占比约为 41.7%，虽略低于 xStocks 平台的 12.18 万，但 Ondo 的月活跃地址数 4.86 万高于 xStocks 的 3.52 万。

这两组数据背后所代表的更高频交易和更活跃用户，能够很好说明：Ondo 的领先，并不只是「钱汇聚在这里」，而是「真正让股票市场在链上发生」。

而更值得关注的，是这个市场的增长还在持续：

根据 RWA.xyz 数据，过去 30 天，Ondo 用户量增长 11.03%。在已经拥有 61% 市场份额的体量之上，依然保持每月两位数的用户增速，代表着当下 Ondo 的领先并不是一个已经完成的存量结果，而是一个仍在加速扩大的动态过程。

无论从哪个维度切入，数据都共同指向同一个方向：Ondo 是代币化股票市场领跑者。

但数据只能告诉你「领先了多少」，却回答不了「为什么领先」。

唯一能确定的是，这种多维度的断层式领先绝不是某次产品决策的偶然结果，而是一套完整打法的体现。

而这套打法，才是真正值得拆解的东西。

绝对 C 位背后：资产覆盖、交易体验与生态入口的「三重奏」

想把代币化股票做好，要打磨的远不止把股票搬上链这么简单。

支持 265 代币化股票，把链上股票市场的「货架」铺满

265，是 Ondo 支持的代币化股票数量，没有哪个平台比它多。

265 个代币化标的覆盖包括美国上市公司、中概股、能源与大宗商品相关资产、债券、指数 ETF，以及杠杆与反向 ETF 等多个资产类别。

货架越满，选择越丰富，能被满足的用户就越多，留住用户的理由也随之增加。

更快、更好、更便宜，链上股票交易体验感拉满

当然，把更多股票搬上链后，比拼的重点就变成了「用户为什么要在链上、在这里交易股票」。

这是交易体验的比拼。

与其他平台相比，Ondo 支持 5 x 24 小时交易，这意味着用户不必熬夜等待美股开盘，同时 Ondo 的流动性更好、价差更小且手续费更低，大额交易滑点常在 0.03%以下，价格几乎和纳斯达克实时一致，且不收取任何的铸造、赎回和管理费用。

不管是更快、更好还是更便宜，每一小项体验的优化，都切中用户最敏感的关注点。

这些都离不开 Ondo 底层设计的基本功，其中最核心的一点，是 Ondo 采取的「封装代币化 + 即时原子铸造与销毁」设计。

选择封装代币化设计的理由很充分：原生代币化模式下，代币即为法定股份，需直接记录在发行人的股权结构表中，速度太慢，法律程序太复杂。

相比之下，封装代币化更务实，也更具规模化能力：Token 与现实资产锚定，并借助受监管的托管机构和成熟的市场基础设施，将公开交易的资产上链，无需发行人参与，代币代表对底层股份的索取权，并由托管机构持有。

对于封装模式所带来的托管风险，Ondo 总裁 Ian De Bode 给出了一个生动类比：稳定币本质上就是封装代币。

这就带来了一个非常有趣的讨论：在稳定币这么一个已经非常成功的「先行版本」下，既然我们能够接受通过这种方式把美元带到链上，为什么不能接受通过这种方式把股票带到链上？

对此，Ondo 总裁 Ian De Bode 的观点也很明确：采用强大的法律、托管和验证框架构建的封装模型，是目前将现实世界资产上链最有效、最具可扩展性的方法。

而市场给出的反馈，某种程度上已经印证了这一点：Ondo 的封装模型占据了 60% 的市场份额，而那些尝试采用更严格或更接近原生代币结构的平台，市场份额仅为个位数。

如果说封装代币化解决的是「怎么把资产带上链」，那么即时原子铸造与销毁解决的就是另一个关键问题：怎么让这些资产在链上更高效地被交易。

Ondo 并不像传统模式那样提前囤货、自己建流动性，而是当有用户下单时，平台才会去买入真实股票并在链上铸造 Token 版本。

当 Token 被铸造，它就是标准的 ERC-20 代币，可以 7 x 24 小时的链上流转，并参与链上金融。

而当用户要卖出时，Ondo 将销毁代币并在纳斯达克卖出股票。

这套机制很好的规避了传统模式下「先备货、再卖货」的笨重路径，为 Ondo 带来了两大不可替代优势：一是开放市场下更强的流动性，直接接入传统市场万亿规模的流动性；二是可拓展性，由于不需要为每只股票预先准备资金池，平台能够轻松扩展到数百种甚至数千种股票。

技术之外更关键的事情：抢占入口

虽然说「酒香不怕巷子深」，但技术能决定产品上限，分发往往决定着增长速度。

因此在修炼技术与产品内功之外，Ondo 的另一个关键动作，就是通过广泛合作，把 Ondo 代币化股票和 ETF 广泛嵌入进用户最常出现的入口之中。

在钱包端，Ondo 已与 MetaMask、Trust Wallet、Ledger 知名钱包项目展开合作；在交易所端，Ondo 连接了 Binance、Bitget、Gate 等头部交易平台；在 DeFi 端，则与 Morpho、PancakeSwap、1inch 等活跃协议集成；在多链拓展方面，Ondo 也已接入以太坊、Solana、BNB Chain 等用户基数庞大的多条主流链，未来还将拓展至 Ondo Chain。

这件事的重要性，远远不只是合作名单很好看，而是真正改变了用户触达路径。

当钱包、交易所和 DeFi 协议都开始成为 Ondo 的分发渠道时，这意味着用户不必特意去找到 Ondo，而会在自己原本就熟悉的使用路径里不断遇见 Ondo。

而一旦入口被占住，获客成本、使用门槛和迁移难度都会被同时改写。

从数据上来看，这种策略的效果也非常立竿见影：不管是接入 Solana 还是合作 Binance Alpha，都为 Ondo 带来了显著的交易量和活跃用户提升。根据官方数据，自 2025 年 9 月与 Ondo 合作以来，通过 1inch 聚合器整合的代币化股票和交易所交易基金的交易量已超过 25 亿美元。

当资产广度、交易体验、生态入口这三大能力组合拳被打出，Ondo 相当于回答了用户最关心的三个问题：这里有我想买的吗？买起来体验好吗？哪里都能用吗？

也正因为这些问题被提前回答，对于 Ondo 的领先，我们除了拆解当下，更想要明确未来。

150 万亿美元股票上链前夜，Ondo 的「新型链上资产基础设施」叙事

在代币化股票这样一个市场里聊增长，目光绝不能只放在链上。

如果只看当下，代币化股票已经足够热闹：市场规模突破 10 亿美元，讨论度快速升温，头部平台开始跑出，越来越多用户第一次在链上买到熟悉的美股与 ETF。

但要知道，全球股票市场的总市值约为 150 万亿，再看代币化股票这 10 亿美元规模，则稍显沧海一粟。

代币化股票市场，与其说竞争激烈，不如说是一个刚被推开门缝的超级市场。

而这，也正是 Ondo 未来增长值得被单独拿出来聊的起点。

在这样一个开发率尚不足 0.001% 的市场里，由于传统股票市场券商佣金、托管费、汇兑损耗、T+2 结算的时间成本、开户门槛等层层摩擦，只要链上股票在交易时间、跨地域可获得性、结算效率、流动性调度和使用成本这些维度上持续优于传统路径，未来就会有越来越多用户愿意迁移，也会有越来越多资产愿意被带上链。

在此基础上，Ondo 在合规方面的进展将进一步为增长助力：此前，由于合规要求，Ondo 代币化股票遵守着严格的地域限制，美国公民或居民不得参与。而在 2025 年 11 月，SEC 宣布结束了为期两年的调查，且并未建议对 Ondo 提出指控。而在此前不久，Ondo 宣布收购 SEC 注册的经纪交易商 Oasis Pro Markets，两大举措都将加速 Ondo 在美国市场的发展。

与此同时，另一重推力则来源于 Ondo 在代币化股票市场不容忽视的领导地位。

当然，从行业长期健康发展的角度，社区未必愿意看到一个平台长期一家独大。竞争永远是好事，多元生态也更有利于创新。

但如果回到商业现实和市场规律本身，但如果回到商业现实和市场规律本身，我们也不得不承认：当一个中心已经形成，它通常不会轻易被替代，而当下 Ondo 显然已成为那个中心。

金融市场从来不是一个平均分配流量和资金的世界，尤其是在链上金融里，越是依赖流动性、深度、品牌、信任和协同的赛道，越容易出现明显的马太效应：用户会向流动性最深的地方聚集，资金会向最有共识的平台靠拢，合作方也会优先接入那个最有希望成为基础设施的玩家。一旦形成正反馈循环，新玩家想追就越来越难。

在市场空间与中心效应之外，更值得关注的是第三个增长逻辑：DeFi 可组合性。

传统市场里，持有一只股票的权益，往往仅意味着：涨、跌、分红。

而当一只股票在链上被代币化，它就不再只是「可交易资产」，而开始变成「可组合资产」。

这两者之间，差的不是一个功能，而是一整个想象空间。

你可以持有它，交易它，抵押它，把它接入聚合交易网络，让它在不同平台之间自由寻找更优流动性和更低执行成本。它就像是一块能嵌入整个金融系统的积木，一旦底层接口被打开，才是代币化股票真正可能撬动的超级杠杆。

而从 Ondo 一系列与 DeFi 项目合作集成的动作来看，显然 Ondo 清楚地认识到了这一点。

比如，通过与 1inch 合作，Ondo 代币化股票将基于聚合交易功能功能实现更好流动性，再比如 Morpho 已经确认将接受 Ondo 的股票代币作为抵押品，未来用户可以拿着链上股票做 DeFi 借贷。这将进一步提升代币化股票的可用性，也让它不再是一个孤立资产，而是一个能与更多 DeFi 组件发生连接的节点。随着更多 DeFi 模块逐步完善，这种潜力只会继续被放大。

这三股力量里，任何一股发挥作用，都足以支撑 Ondo 继续增长。

而如果它们在未来几年同时兑现，那么 Ondo Global Markets 的叙事，可能就不只局限于「代币化股票平台」这么简单，而是更具想象力的新型链上资产基础设施的成长空间。

而这，或许是未来 Ondo 除了增长之外最值得关注的看点。