本周五大科技巨头密集发布财报，FOMC 会议同步登场，市场风暴即将来临。

撰文：龙玥

来源：华尔街见闻

行情越涨越危险——这不是悲观者的直觉，而是美银量化模型给出的警告。

美股正处于一个罕见的时刻：指数在创新高，但波动率也在同步攀升。这种「涨价不降波动」的组合，在历史上往往是泡沫阶段的典型特征。

本周，市场将迎来两大集中考验：FOMC 利率决议，以及「科技七巨头」中五家的财报。两者叠加，构成近期最密集的交易催化剂窗口。

「上涨式崩盘」：涨得越猛，风险越高

据追风交易台消息，该行衍生品策略团队（Nitin Saksena 等分析师）在最新报告中提出了一个刺眼的判断：

纳斯达克创纪录地连续上涨 13 个交易日，已实现波动率接近 25% 的历史高位——标普 500 的涨幅甚至可与新冠疫情期间相媲美，但此前并没有经历同等程度的市场压力。这种『上涨式崩盘』动态，与我们 2026 年对泡沫化行情的预判高度吻合。

什么是「上涨式崩盘」？简单说，就是价格快速拉升的同时，波动率不降反升——市场在狂欢，但保险费也在同步涨价。这通常意味着市场参与者内心并不平静，对方向的分歧在加大。

更值得关注的是 AI 板块。报告指出，半导体等 AI 相关资产的「泡沫风险指标」已升至 ChatGPT 问世以来的最高水平。上周市场大涨期间，股票波动率不仅没有回落，反而获得支撑——这是泡沫动态的又一佐证。

鲍威尔这次会说什么？

4 月 29 日（周三），FOMC 将公布利率决议。分析师写道：

美联储将在 4 月会议上坚定按兵不动。伊朗战争带来的通胀上行风险尚未消散，劳动力市场数据也有所改善。鲍威尔在发布会上很可能释放鹰派信号。

三个关键看点：一是他是否对进一步加息持开放态度；二是如何评估战争对经济的影响；三是是否会顺势强调近期劳动力市场的回暖。

数据层面，分析师预测 4 月 30 日公布的一季度 GDP 年化增速为 2.4%（市场共识为 1.6%），核心 PCE 同比预计为 3.1%。通胀仍在高位，这正是鲍威尔难以转鸽的根本原因。

五大科技巨头财报：全线看高于预期

本周最受市场关注的，是五家「科技七巨头」成员的集中报告。分析师对全部五家的预测均高于市场共识。

Meta（4 月 29 日） 分析师 Justin Post 预计一季度营收 / 每股收益为 560 亿美元 /7.44 美元，高于市场共识的 554 亿美元 /6.64 美元。驱动力来自 AI 对核心广告业务的赋能，以及费用管控的持续。最大近期风险是宏观不确定性影响二季度收入指引，或 AI 基础设施资本开支进一步上调。

亚马逊（4 月 29 日） Justin Post 预计一季度营收 /EBIT 为 1784 亿美元 /214 亿美元，高于市场共识的 1771 亿美元 /207 亿美元。AWS 增速预测上调至同比 28%，高于市场共识的 25%，部分由 Anthropic 相关收入驱动。

Alphabet（4 月 29 日） Justin Post 预计一季度营收 / 每股收益为 920 亿美元 /2.69 美元，略高于市场共识的 917 亿美元 /2.66 美元。Gemini 模型整合有望推动搜索和云业务超预期，搜索收入增速预计达 18%。

微软（4 月 29 日） 分析师 Tal Liani 预计每股收益为 4.05 美元，略高于市场共识的 4.04 美元。核心看点是 Azure 收入增速（随 AI 算力陆续上线）、Copilot 付费席位扩张，以及非 AI 业务的稳定性。

苹果（4 月 30 日） 分析师 Wamsi Mohan 预计二季度营收 / 每股收益为 1130 亿美元 /2.00 美元，高于市场共识的 1090 亿美元 /1.93 美元，主要受 iPhone 强劲销售支撑。

本周市场日历：最高波动日在周四

根据 SPX 隐含波动率数据，本周各交易日的市场预期波动如下：

周四（4 月 30 日）是本周波动预期最高的一天——PCE 通胀数据与多家科技巨头财报同日公布，信息量极大。

而面对「上涨式崩盘」的市场环境，分析师团队给出了具体的对冲思路：

QQQ 看涨价差期权和 VIX 看涨价差期权，分别受益于当前有吸引力的偏斜入场点，可对冲近期右尾和左尾风险。