作者：Alex Thorn

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Galaxy Research梳理2026年二季度加密与区块链创投：约56亿美元投进384笔交易，环比回升，但资金更集中在后期轮次；交易/交易所/投资借贷类继续吸金，美国仍主导。与此同时，新基金只募到约39亿美元、数量创多年新低——一级市场“投得出去、募不太动”的裂口，比单看交易热度更值得警惕。

加密货币创投在一季度降温后，于2026年二季度回暖。风投合计向私营加密与区块链相关公司投放约56亿美元，覆盖384笔交易。投资额环比上升31%，交易笔数增加10%；投资额回升主要由后期融资拉动。新基金募集依然困难：二季度约有39亿美元分配给5只新加密创投基金，是自2019年四季度以来新基金数量最少的一个季度。

整体看，加密创投活动仍算健康。交易、交易所、投资与借贷业务再次吸走最多资金、也领跑交易笔数；DeFi、隐私/安全、代币化、AI、基础设施、Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏、支付/奖励，以及企业区块链也有可观活动。后期公司拿下78.3%的投资额，而pre-seed与种子轮合计占成交笔数的39.8%。总部在美国的创业公司占投资额的73.5%、占384笔交易的39.1%。

要点速览

加密VC在2026年二季度回暖，约56亿美元投进384笔交易。

按上半年节奏年化，约合200.37亿美元，略低于2025年全年的203亿美元，但仍高于2023–2024年多数熊市阶段的节奏。

后期交易约占投资额的77%，早期约占15%，种子/pre-seed约占其余份额。

在Galaxy Research跟踪的创业赛道中，交易/交易所/投资/借贷类获得最多创投资金。

美国继续主导投资额与交易笔数，分别占73.5%的资金与39.1%的交易。

投资者向5只新加密创投基金配置了约39亿美元。

创投活动

交易笔数与投资额

二季度，风投向加密与区块链相关初创及私营公司投放56.83亿美元（环比+31%），覆盖384笔交易（环比+10%）。

相对一季度的回升，主要来自后期融资增加。投资额增幅大于交易笔数增幅，说明更多资金集中流入规模更大的轮次。

今年迄今，风投已向加密领域投入100.18亿美元，共744笔交易。若按上半年年化，2026年全年投资额约合200亿美元——略低于2025年的203亿美元，但仍明显高于2023–2024年多数时段。

投资额与比特币价格

过去周期里常见的比特币价格与加密初创投资额之间的相关性，仍弱于2017年和2021年。比特币在2025年末创出新高时，创投活动却并不整齐；不过进入2026年二季度，比特币与创投投放额双双上行。

按阶段拆分的投资

二季度，78%的投资额流向后期创业公司，22%流向更年轻的公司。

按交易笔数看，pre-seed占总笔数的份额略升至21%，后期投资升至成交笔数的26%。作者跟踪pre-seed占比，是为了观察创业行为与投资者风险偏好。pre-seed在绝对量上仍有意义，但后期交易份额上升，反映市场在走向成熟。

估值与交易规模

获得风投支持的加密公司估值（下图左侧纵轴）在2025年四季度创下历史新高，超过了2021年当时的纪录。2026年一季度和二季度，估值自高位大幅回落；同期加密以外的更广VC体系估值仅轻微下降。2026年二季度，加密交易的中位规模（右侧纵轴）创下约490万美元的历史新高。（注：估值数据相对全部交易样本偏稀疏。例如二季度仅约16%的成交有估值数据，且可得估值明显偏向后期交易。）

按赛道拆分的投资

交易/交易所/投资/借贷赛道的公司从加密风投那里募到最多资金，继续占据榜首，约35.23亿美元，相当于二季度投资额的约五分之三。DeFi位列第二，约4.78亿美元，其后是隐私/安全、代币化、AI、基础设施、Web3/NFT/DAO/元宇宙/游戏，以及支付/奖励。

回看各赛道创投资金占比随时间的变化，二季度的美元结构异常集中。

若只看交易笔数，市场其实比美元总额看起来更多元。交易/交易所/投资/借贷仍靠前，但其他赛道在笔数上仍有相当存在感。

把笔数结构放到时间轴上看，多元格局仍在：交易/金融类长期占重要份额，但并未独占全部成交。

按阶段与赛道交叉拆分

把投资额和交易笔数按赛道与阶段交叉拆开，能更清楚看到钱实际流向哪里、哪类项目还在早期堆笔数。

分析各赛道内部不同阶段的资金分布，可以看出哪些类别更依赖后期大额轮次，哪些仍主要靠种子与早期交易堆量。

与此前几个季度类似，二季度在阶段与赛道上仍保持较健康的分散度。

再看各赛道成交笔数的阶段占比，有助于判断每个赛道的成熟度：有的赛道后期笔数占比更高，有的仍以早期交易为主。

按成立年份分群

2018年成立的创业公司在2026年二季度拿到最多创投资金，约20亿美元；2020年成立的公司群位列第二，约11亿美元，其后是2014年与2021年队列。按交易笔数看，更年轻的公司占主导，领跑的是2025、2022与2023年份。

按地理分布

2026年二季度，样本中73.5%的资金流向总部设在美国的公司，美国继续是加密创业融资的主舞台。

按交易笔数看故事类似，但地理分布更散一些。在代表性的384笔交易中，美国仍领先，其他地区也贡献了可观笔数。

创投基金募资

加密创投基金的募资仍然艰难。宏观环境，以及2022–2023年加密市场动荡，继续让部分配置机构不愿给出与2021年初、2022年相当的加密创投承诺。更近一段时间，人工智能升温也分流了原先投向加密的部分注意力；现货ETF与数字资产国债类公司，同样在与创投争夺机构资金。2026年二季度，配置到加密导向创投基金的总资金约39亿美元，对应5只基金——是自2019年三季度以来单季新基金数量最少的一次。

按年化口径，上半年募资节奏意味着2026年全年约100亿美元，高于2025年募得的87.5亿美元。

平均基金规模升至约3.7798亿美元，中位基金规模升至约8000万美元。

小结

活动在一季度回撤后于二季度反弹，整体仍好于此前熊市低点。2017年与2021年的牛市里，创投活动与流动性加密资产价格高度相关，但这种关系已经变弱。2026年二季度，比特币与创投活动双双上行，且投资额增速快于交易笔数。

后期交易继续主导募资金额。2026年二季度，后期公司拿到约78%的投资额，反映行业成熟，以及更多已有收入的大规模公司存在。早期轮次仍占大部分成交笔数，其中pre-seed约占笔数的21%。

现货ETP与数字资产国债类（DAT）公司，可能分流了部分本可进入创投基金与初创公司的注意力与资金。若干大型配置机构对比特币现货交易型产品的高调投资表明：部分大资金更愿意通过流动性工具拿敞口，而不是早期VC。若这一趋势延续，对DeFi等细分赛道的敞口需求，可能更多流向ETP，而非创投体系。DAT热度虽已不及去年，但其崛起也可能与创投争夺配置机构对板块的兴趣。

基金管理人仍面临艰难环境。2026年二季度募资回升至约39亿美元、对应5只基金，但新基金数量仍处多年低位附近。宏观因素继续构成逆风；政策清晰度有可能重新点燃配置兴趣（尽管市场结构立法今年通过的可能性很低）。

美国继续主导加密创业生态。总部在美国的公司与项目，拿走了绝大多数投资额，并在交易笔数上保持最大份额。这一趋势在2026年二季度进一步强化：美国总部公司占样本投资额的73.5%，占384笔交易的39.1%。

（原文含Galaxy Digital免责声明与利益冲突提示，编译从略；观点来自Galaxy Research，不构成投资建议。）