已经连续好几天了在作业中重点强调了对反弹还是反转的分析，目前的市场不论是从流动性来看，还是从宏观来看，甚至是从数据领域来看，都没有达到反转的标准，其实最简单的就是美联储的货币政策，从三月的点阵图后已经有多名美联储的官员发信息表明在短时间没有继续降息的计划。

这就代表了高利率还要维持一段时间，而川普的关税政策又让通胀和衰退双双成为了挂在头上的达摩克里斯之剑，时间拖的越久风险就越大。

不止是加密货币，就连美股都维持着这种状态。但是不是说现在就是熊市了，如果从流动性来看，确实是进入了熊市，但是 Bitcoin 和 美股仍然没有大幅的下跌，也并不符合熊市的走势，所以现在大概率还是在博弈期。而其中的砝码可能就是关税落地后通胀的走势。

今天的下跌应该是对于明天 核心PCE 和 密西根大学通胀指数的避险，尤其是核心PCE这个美联储最在意的数据，前值是 2.6% ，市场预期是 2.7% ，说明即便是在没有执行关税的情况下，通胀都有小幅上升反复的可能，那就更别提新增加关税以后了。

而且密西根大学的一年通胀预期竟然还是 4.9% ，这个数据的政治因素太大了，大到美联储都已经公开表示说法了，另外一个需要注意的数据就是个人支出和月收入的数据，支出增加往往说明了消费者的消费意愿较高，但收入的降低很有可能就变成了，低收入高消费的不利数据。

因此投资者选择避险也是非常正常的。

回到 Bitcoin 本身的数据来看，成交量萎缩的结果在换手率中也表现出来了，参与换手的投资者在继续降低，这个数据和 ETF 中的结论是一样的，更多的投资者都不愿意买入或卖出，应该是在等更加明朗的入场时间。

这种情况我们在2023年和2024年都有遇到，两次都是长达八个月的垃圾时间，但现在的成交量要比这两次的更少，这就说明了目前的流动性相比之前要更差，更多的投资者并不愿意将资金投入到 Bitcoin 中， $BTC 尚且如此，就别说别的了。

唯一还算能过的去的数据就是 93,000 美元 到 98,000 美元之间的密集筹码集中区，这部分的抛售还在继续降低，亏损投资者的情绪还是非常的稳定，但这都是因为还未出现明显利空的原因。

四月的变数会更大一些。

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