作者：Nancy，PANews

稳定币基建之争在这个火热的夏天已然打响。当下，Tether、Circle和Stripe等巨头已纷纷下场自研区块链，试图从单纯的链上支付工具升级为企业级金融基础设施。在这场新战局中，支付体验、流动性、合规优势等方面将成为各方角力的关键筹码。

Circle即将推出L1，提供可选的隐私功能

8月12日，Circle公布了上市后的首份成绩单，尽管因IPO相关非现金费用影响出现超4.8亿美元的净亏损，但借助合规优势和生态补贴策略，Circle展现出稳健增长态势，营收同比增长53%，USDC年度流通量更是激增90%。

而随着美国稳定币法案GENIUS的正式落地，稳定币发展迎来历史性转折点，增长空间显著扩大，同时随着更多传统金融机构入场，市场竞争进一步加剧。于是，Circle将目光瞄准了稳定币支付基础设施，力求拓展多元化收入渠道。

在财报夜，Circle重磅宣布即将推出专为稳定币原生应用打造的开放式Layer1 区块链Arc，旨在打造一个兼顾效率、合规性和开发者友好性的区块链平台，以满足企业级金融的严苛需求。

“Arc是我们构建互联网金融系统全栈平台的关键时刻。它将稳定币的稳定性与区块链的开放性结合，为企业、开发者和金融机构提供了一个可信、高效的平台，助力全球经济进入可编程货币时代。”Circle CEO Jeremy Allaire表示。

Arc定位为全球金融创新的操作系统，支持跨境支付、链上信贷、资本市场结算等核心应用，同时为机器、系统和AI代理提供安全、自动化的链上交易能力，支持复杂金融场景，如实时资本管理、供应链金融和自动化国库操作。

据官方介绍，Arc构建于由Informal Systems开发的高性能共识引擎Malachite之上，由4至20个受监管、地理分布的知名机构担任验证者，实现了亚秒级交易最终确认，最终确认时间低于100-350毫秒，极大提升了交易速度与效率，满足了高价值金融场景（如跨境支付、资本市场结算）的需求。作为一条兼容EVM（以太坊虚拟机）的区块链，Arc让开发者能够快速利用现有生态和工具，构建并部署多样化的稳定币金融产品。所以在共识设计上，Arc是国内熟悉的联盟链架构，这种有准入门槛安全可控的节点无疑是监管所推崇的。

Arc以USDC作为原生Gas，并采用类似以太坊EIP-1559的动态费用市场，提供低且可预测的美元计价费用，解决了企业不愿持有波动性加密资产支付Gas费的痛点。除了USDC，Aec还计划通过Paymaster来支持EURC、代币化短期国债基金USYC或代币化货币支付Gas费用，降低多币种市场的使用门槛。同时，Arc内置机构级RFQ报价系统的外汇引擎，实现稳定币之间的即时、24/7 结算和价格发现，此外，Arc还提供可选隐私保护，帮助企业合规处理敏感数据（金额隐藏，地址可见），满足监管和合规需求，并深度整合了Circle全线产品，构建稳定币金融枢纽。

Arc的私有测试网预计将在未来几周上线，公开测试网计划于今年秋季启动，主网Beta则预计于2026年正式发布。

多家机构同场竞技，稳定币专用链或成趋势

在稳定币领域，Circle并非第一家尝试自己造链的发行方。

“有些公司的策略，看上去和飞蛾扑火一模一样。”在Circle官宣推出L1后，Tether CEO Paolo Ardoino的这句颇具火药味的评论，被业内解读为对竞争对手的暗讽。

作为全球最大的稳定币发行商，Tether早已先行一步，率先推出两个专门为稳定币优化的区块链Plasma和Stable，旨在通过零费用交易、高吞吐量和专门的稳定币基础设施，加速USDT在全球的支付和清算应用。

其中，Stable在定位上与Circle的Arc相似，都是面向机构的、兼容EVM的稳定币专用L1链，都希望在跨境支付、结算、合规场景中取代通用型公链的位置，但两者在费用结构、目标市场、合规性、透明度和技术架构等方面存在着显著。

比如，费用与Gas机制上，Stable以USDT作为原生Gas代币，P2P转账零费用，并支持以美元计价的智能合约。这种设计既照顾零售用户（小额转账无压力），也方便机构处理跨境结算和链上微支付；Arc则支持USDC、EURC等多种稳定币作为Gas代币，并深度整合了Circle自家的外汇服务、CCTP V2跨链协议及Circle Gateway等功能，更适合需要多币种、跨境无缝流动性的机构。

合规与透明度方面，Arc背靠Circle的美国注册和IPO合规背景，USDC储备100%由现金与美国国债支持，并由四大会计师事务所每月审计，符合欧盟MiCA等多国监管框架。这种全透明+高合规是机构最爱的“安全垫”，但也意味着高成本、低利润率；Stable则依托Tether的市场统治力，Tether储备中有更多高收益但高风险资产，信息披露不及USDC透明，这让其在合规严格市场的渗透力受限，却能保持更高盈利能力。

项目进度与资本支持上，Stable已上线测试网，并完成由Bitfinex与Hack VC领投的2800万美元种子轮融资；Arc则尚未进入测试网阶段，但USDC背后是Coinbase、BlackRock等重量级机构的资源与信用背书。

而这场L1稳定币公链之争，并不只是加密原生公司的游戏。近期，金融科技巨头Stripe也被曝出正在联手加密风投公司Paradigm合作开发一条专注于支付的L1区块链Tempo。该链将兼容以太坊编程语言，定位于高效、低摩擦的支付结算网络。虽然Tempo仍处于隐秘研发阶段，团队规模仅5人，但Stripe的配套动作显示其野心，包括以11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge以及收购加密钱包开发商Privy。这意味着Stripe正在构建从发行、托管到结算的全栈式加密支付基础设施。

这种稳定币专用链热潮或将迎来更多参与方。在此之前，稳定币主要依附于以太坊、Tron等公链，缺乏为支付、清算、合规等场景量身打造的底层网络。如今，随着稳定币进入主流金融市场，并承担更大规模的跨境支付与金融结算职能，更多机构下场自研链将成为趋势。不过，从零构建L1意味着要直面技术安全、生态冷启动、经济激励、监管合规等多重挑战，投入巨大且风险集中。相比之下，基于成熟公链构建L2虽然自主性略低，却能继承现有安全性与流动性、迅速接入开发者与用户生态，或许会成为一些机构更高效、低风险的折中选择。

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